Nous sommes à découvert sur Enovis $ENOV, un regroupement d'entreprises de santé qui est facile à emprunter. Ci-dessous se trouve un résumé des principales opinions sur cette idée ; pour la thèse de vente complète, y compris un PDF téléchargeable, veuillez consulter le site de Jehoshaphat Research. 1) La rue pense qu'ENOV bénéficie d'un taux de croissance organique à un chiffre élevé. Ce n'est pas le cas ; les mathématiques traditionnelles de la croissance organique montrent qu'il est d'environ 2 % nominalement, ou environ 0 % ajusté à l'inflation. Ce type de "croissance" a été redéfini plusieurs fois par cette équipe de direction astucieuse. 2) ENOV a enfin franchi le cap avec sa charge de dette. Après une décennie à maintenir cette histoire en vie grâce à des fusions et acquisitions, l'entreprise est maintenant trop endettée après sa dernière acquisition massive pour continuer cette stratégie hyperactive. La croissance organique va donc converger avec la croissance totale, exposant à quel point les attentes de la rue sont irréalistes. Nous nous attendons à ce qu'ENOV commence à manquer ses prévisions dans les prochains trimestres et à réajuster les attentes de la rue beaucoup plus bas (l'exercice 2025 est chargé à l'arrière, mais les analystes de la rue ne s'en rendent pas compte ; les attentes pour l'exercice 2026 et au-delà sont tout simplement absurdes). 3) Les analystes de la vente (tous sauf un recommandent d'acheter) pensent que cette entreprise "à forte croissance" se négocie à un multiple d'EBITDA comparable à ses pairs. Cela n'apparaît que comme tel ; l'EBITDA ajusté d'ENOV est gonflé par une série d'irrégularités comptables, de définitions créatives, de divulgations opaques et d'impossibilités mathématiques. Des ajustements de bon sens font chuter cet EBITDA ajusté de 60 % ou plus. Nous soupçonnons qu'ENOV pourrait également violer les directives de la SEC sur certains rapports financiers. 4) ENOV est une entreprise terrible, et pire que ses pairs, sur toutes les mesures classiques. ROIC, flux de trésorerie libre, marges, etc. C'était autrefois une entreprise décente, et elle était couverte par différents analystes. À peu près la seule chose qu'ENOV a bien faite depuis longtemps est de dépasser les bénéfices à court terme : en un peu moins de dix ans, ENOV n'a pas manqué le consensus de plus d'un centime pour les résultats trimestriels de BPA, et a dépassé toutes les prévisions sauf deux. Le PDG qui a dirigé cette fantastique série vient de démissionner à l'âge vénérable de 57 ans. Nous laissons toujours certaines des choses les plus intéressantes à nos lecteurs ! Nous vous encourageons donc à visiter notre site Web et à télécharger le PDF complet de notre thèse de vente, en prêtant également attention à notre très important avertissement. Les commentaires et corrections sont les bienvenus sur notre site Web ou à notre adresse e-mail.