Vi är en kort Enovis $ENOV, en samling hälso- och sjukvårdsföretag som är lätta att låna. Nedan följer bara en sammanfattning av de viktigaste åsikterna i denna idé; För hela den korta avhandlingen inklusive en nedladdningsbar PDF, se Jehoshaphat Research webbplats. 1) Gatan anser att ENOV har en hög ensiffrig organisk tillväxttakt. Det gör det inte; Traditionell organisk tillväxtmatematik visar att det är ~2 % nominellt, eller ~0 % inflationsjusterat. Denna typ av "tillväxt" har omdefinierats flera gånger av denna smarta ledningsgrupp. 2) ENOV har äntligen hoppat över hajen med sin skuldbörda. Efter att i ett decennium ha hållit denna historia vid liv genom M&A är företaget nu alltför belånat efter sitt sista, enorma förvärv för att fortsätta med denna hyperaktiva strategi. Den organiska tillväxten kommer därför att konvergera med den totala tillväxten, vilket visar hur orealistiska Street-förväntningarna är. Vi förväntar oss att ENOV kommer att börja saknas under de närmaste kvartalen och att förväntningarna på FY25 kommer att bli mycket lägre (FY25 är back-end-laddat, men Street-analytiker inser det inte; förväntningarna på FY26 och framåt är helt enkelt absurda). 3) Analytiker på säljsidan (alla utom ett per köp) tror att detta "snabbväxande" företag handlas till en EBITDA-multipel jämförbar med sina konkurrenter. Det verkar bara som; ENOV:s justerade EBITDA är uppblåst av en rad redovisningsoegentligheter, kreativa definitioner, ogenomskinliga upplysningar och matematiska omöjligheter. Sunt förnuft-justeringar gör att denna justerade EBITDA sjunker med 60 % eller mer. Vi misstänker att ENOV också kan bryta mot SEC:s riktlinjer för viss finansiell rapportering. 4) ENOV är en fruktansvärd bransch, och värre än sina likar, på alla klassiska mått. ROIC, fria kassaflöden, marginaler etc. Det brukade vara ett anständigt företag och täcktes av olika analytiker. Det enda ENOV har gjort bra på länge är att slå kortsiktiga vinster: På knappt tio år har ENOV inte missat konsensus så mycket som ett öre för några kvartalsvisa EPS-utskrifter, och har slagit på alla utom två. VD:n som ledde denna fantastiska svit avgick just vid den mogna åldern av 57 år. Vi lämnar alltid några av de mer intressanta sakerna till våra läsare! Så vi uppmuntrar dig att besöka vår webbplats och ladda ner hela PDF-filen av vår korta avhandling, och var också uppmärksam på vår mycket viktiga ansvarsfriskrivning. Kommentarer och korrigeringar är välkomna på vår webbplats eller vår e-postadress.