Somos curtos Enovis $ENOV, um roll-up de negócios de saúde que é fácil de emprestar. Abaixo está apenas um resumo das principais opiniões sobre essa ideia; para a tese curta completa, incluindo um PDF para download, consulte o site da Pesquisa Josafá. 1) The Street acredita que a ENOV desfruta de uma alta taxa de crescimento orgânico de um dígito. Isso não acontece; A matemática tradicional do crescimento orgânico mostra que é ~ 2% nominalmente ou ~ 0% ajustado pela inflação. Esse tipo de "crescimento" foi redefinido várias vezes por essa equipe de gerenciamento inteligente. 2) A ENOV finalmente saltou do tubarão com sua carga de dívidas. Depois de uma década mantendo essa história viva por meio de fusões e aquisições, a empresa agora está muito alavancada após sua última e enorme aquisição para continuar com essa estratégia hiperativa. O crescimento orgânico, portanto, convergirá com o crescimento total, expondo o quão irrealistas são as expectativas de Street. Esperamos que o ENOV comece a faltar nos próximos trimestres e redefina as expectativas da Street muito mais baixas (o FY25 é carregado de back-end, mas os analistas da Street não percebem isso; as expectativas para o FY26 e além são simplesmente absurdas). 3) Os analistas do lado da venda (todos, exceto um, compram) acreditam que essa empresa de "rápido crescimento" é negociada a um múltiplo de EBITDA comparável aos pares. Apenas parece; O EBITDA ajustado da ENOV é inflado por uma série de irregularidades contábeis, definições criativas, divulgações opacas e impossibilidades matemáticas. Ajustes de bom senso reduzem esse EBITDA ajustado em 60% ou mais. Suspeitamos que a ENOV também possa estar violando as diretrizes da SEC em determinados relatórios financeiros. 4) ENOV é um negócio terrível, e pior do que seus pares, em todas as medidas clássicas. ROIC, fluxos de caixa livres, margens, etc. Costumava ser uma empresa decente e era coberta por diferentes analistas. A única coisa que a ENOV fez bem por muito tempo foi superar os ganhos de curto prazo: em pouco menos de dez anos, a ENOV não perdeu o consenso nem um centavo para qualquer impressão trimestral de EPS e superou todas, exceto duas. O CEO que liderou essa sequência fantástica acabou de renunciar aos 57 anos. Sempre deixamos algumas das coisas mais interessantes para nossos leitores! Portanto, encorajamos você a visitar nosso site e baixar o PDF completo de nossa pequena tese, prestando atenção também ao nosso aviso muito importante. Comentários e correções são bem-vindos em nosso site ou em nosso endereço de e-mail.