Мы коротко рассматриваем Enovis $ENOV, консолидацию бизнесов в области здравоохранения, которую легко занять. Ниже приведен только краткий обзор ключевых мнений по этой идее; для полного короткого тезиса, включая загружаемый PDF, пожалуйста, посетите сайт Jehoshaphat Research. 1) Уолл-стрит считает, что ENOV имеет высокий органический темп роста на уровне единичных цифр. Это не так; традиционная математика органического роста показывает, что он составляет ~2% номинально или ~0% с учетом инфляции. Этот тип "роста" многократно переопределялся этой умной командой управления. 2) ENOV наконец-то перепрыгнул через акулу с его долговой нагрузкой. После десятилетия поддержания этой истории через слияния и поглощения, компания теперь слишком закредитована после своего последнего, огромного приобретения, чтобы продолжать эту гиперактивную стратегию. Органический рост, следовательно, будет конвергировать с общим ростом, показывая, насколько нереалистичны ожидания Уолл-стрит. Мы ожидаем, что ENOV начнет не выполнять прогнозы в ближайшие несколько кварталов и значительно снизит ожидания Уолл-стрит (FY25 загружен на заднем плане, но аналитики Уолл-стрит этого не осознают; ожидания на FY26 и далее просто абсурдны). 3) Аналитики с продаж (все, кроме одного, с рекомендацией "Покупать") считают, что эта "быстрорастущая" компания торгуется по мультипликатору EBITDA, сопоставимому с аналогами. Это только кажется; скорректированная EBITDA ENOV завышена из-за множества бухгалтерских нарушений, креативных определений, непрозрачных раскрытий и математических невозможностей. Корректировки здравого смысла снижают эту скорректированную EBITDA на 60% и более. Мы подозреваем, что ENOV может нарушать рекомендации SEC по определенной финансовой отчетности. 4) ENOV - ужасный бизнес и хуже своих аналогов по всем классическим показателям. ROIC, свободные денежные потоки, маржи и т.д. Раньше это была приличная компания, и ее освещали разные аналитики. Почти единственное, что ENOV делал хорошо в течение долгого времени, это превышал краткосрочные прибыли: за чуть менее десяти лет ENOV не пропустил консенсус ни на пенни за любые квартальные EPS, и превысил его во всех, кроме двух. Генеральный директор, который возглавлял эту фантастическую серию, только что ушел в отставку в почтенном возрасте 57 лет. Мы всегда оставляем некоторые из более интересных вещей для наших читателей! Поэтому мы призываем вас посетить наш сайт и скачать полный PDF нашего короткого тезиса, обращая внимание также на наше очень важное предупреждение. Комментарии и исправления приветствуются на нашем сайте или по нашему адресу электронной почты.