Приблизно так я думаю про @bulletxyz_ По суті, я склав матрицю виплат теорії ігор для Bullets потенційні результати проти дрифту на основі двох факторів 1) Exection & Liquidity - швидкість узгодження замовлень, якість заповнення, глибина книги 2) UI/UX - інтерфейс користувача, онбординг та досвід роботи з продуктом. Я призначаю ймовірності кожному результату (на основі власного судження) і множу їх на відповідні виплати, щоб обчислити очікуване значення (EV) у кожній клітинці. Виконання є основним рушієм - Виконання > Drift становить ~91% від загального EV (8,45 з 9,25). - Якщо Bullet відповідає Drift лише під час виконання, апсайд різко падає до 1,0 EV. - Якщо виконання затримується Drift, модель близька до беззбитковості (-0,2 EV сумарно). Висновок: Це, по суті, ставка, орієнтована на виконання. UI – це мультиплікатор продуктивності - Стовпець кращого інтерфейсу користувача = 6,9 EV (~75% від зростання). - Рівний інтерфейс користувача все ще позитивний (2,4 EV), але гірший інтерфейс користувача розмиває віддачу (-0,05 EV). Висновок: Кращий інтерфейс користувача збільшує віддачу, але не може замінити лідерство виконання. Ризик сконцентрований в одному квадранті - Найбільше виграшів припадає на режими «Краще виконання + кращий інтерфейс користувача» (5,2 EV) та «Краще виконання + рівний інтерфейс користувача» (2,6 EV). - Промахи по будь-якому виміру і повернення швидко погіршуються. Режим позиціонування Якщо Bullet перемагає Drift по виконанню, навіть при рівному UI, теза справедлива. Якщо виконання рівне або гірше, успіх залежить від домінування інтерфейсу користувача - його важче досягти та підтримати. Домінуючою стратегією є ставка на краще виконання. Архітектура одного секвенсера Bullet дає йому контроль над упорядкуванням блоків, з чим Drift наразі не може зрівнятися, але рухається до цього з BAM. Ця структурна перевага може зробити перевагу у виконанні більш імовірною, сильно нахиляючи електромобіль на користь Bullet, зберігаючи при цьому стриманий ризик зниження. Очевидні контраргументи полягають у тому, що Bullet не вистачає підтримки Solana Foundation у порівнянні з Drift, або що Hyperliquid — з кодами розробників і майбутнім HIP-3 — домінуватиме на ринку. Ці пункти є дійсними; Рів Гіперліквід реальний і зростаючий. Але навіть якщо припустити, що Bullet ніколи не стане наступним прямим конкурентом Hyperliquid, ринкова капіталізація в ~20 мільйонів доларів все одно здається неправильною, враховуючи зважене за ймовірністю зростання в структурі електромобілів. Ставка тут не в тому, що «Bullet перемагає Hyperliquid», а в тому, що Bullet може зайняти прибуткову нішу на Solana, якщо збереже перевагу у виконанні над Drift — цьому допоможе один секвенсор (так, тут додатковий ризик), який дозволяє Bullet контролювати порядок блоків, з чим Drift поки що не може зрівнятися (хоча BAM скорочує цей розрив). Все це не є фінансовою порадою.

Велике припущення тут у потенційних/майбутніх оборотах

Очевидно, що якщо майбутні обороти будуть такими високими, то скоригований MC буде, але набагато вищим, і, отже, мультиплікатор P/FCF також буде набагато вищим