Cách mà tôi đang nghĩ về @bulletxyz_ Tôi đã tạo ra một ma trận lợi nhuận lý thuyết trò chơi cho các kết quả tiềm năng của Bullet so với Drift dựa trên hai yếu tố 1) Thực hiện & Tính thanh khoản - tốc độ khớp lệnh, chất lượng lệnh, độ sâu của sổ lệnh 2) UI/UX - giao diện người dùng, quy trình onboarding và trải nghiệm sản phẩm. Tôi gán xác suất cho mỗi kết quả (dựa trên phán đoán của riêng tôi) và nhân chúng với các lợi nhuận tương ứng để tính toán Giá trị Kỳ vọng (EV) trong mỗi ô. Thực hiện là yếu tố chính - Thực hiện > Drift chiếm khoảng 91% tổng EV (8.45 trên 9.25). - Nếu Bullet chỉ khớp Drift về mặt thực hiện, tiềm năng giảm mạnh xuống còn 1.0 EV. - Nếu thực hiện chậm hơn Drift, mô hình gần như hòa vốn (-0.2 EV tổng). Điểm rút ra: Đây về cơ bản là một cược dẫn dắt bởi thực hiện. UI là yếu tố nhân hiệu suất - Cột UI tốt hơn = 6.9 EV (~75% tiềm năng). - UI bằng nhau vẫn tích cực (2.4 EV), nhưng UI kém làm giảm lợi nhuận (-0.05 EV). Điểm rút ra: UI tốt hơn khuếch đại lợi nhuận nhưng không thể thay thế vị thế lãnh đạo về thực hiện. Rủi ro tập trung trong một phần tư - Hầu hết lợi nhuận đến từ Thực hiện Tốt hơn + UI Tốt hơn (5.2 EV) và Thực hiện Tốt hơn + UI Bằng nhau (2.6 EV). - Bỏ lỡ ở bất kỳ chiều nào và lợi nhuận giảm nhanh chóng. Quan điểm Vị trí Nếu Bullet vượt qua Drift về mặt thực hiện, ngay cả khi UI bằng nhau, giả thuyết vẫn giữ vững. Nếu thực hiện bằng hoặc kém hơn, thành công phụ thuộc vào sự thống trị của UI - khó đạt được và duy trì hơn. Chiến lược chiếm ưu thế là cược vào thực hiện tốt hơn. Kiến trúc bộ giải mã đơn của Bullet cho phép nó kiểm soát thứ tự khối, điều mà Drift hiện không thể khớp nhưng đang tiến tới với BAM. Lợi thế cấu trúc này có thể làm cho sự vượt trội về thực hiện trở nên khả thi hơn, nghiêng EV nặng về phía Bullet trong khi giữ rủi ro giảm thiểu. Các lập luận phản biện rõ ràng là Bullet thiếu sự hỗ trợ của Quỹ Solana so với Drift, hoặc rằng Hyperliquid - với mã xây dựng và HIP-3 sắp tới - sẽ chiếm ưu thế trên thị trường. Những điểm đó là hợp lý; lợi thế của Hyperliquid là có thật và đang phát triển. Nhưng ngay cả khi giả định Bullet không bao giờ trở thành đối thủ trực tiếp tiếp theo của Hyperliquid, vốn hóa thị trường khoảng 20 triệu đô la vẫn cảm thấy bị định giá sai so với tiềm năng tăng trưởng có trọng số xác suất trong khung EV. Cược ở đây không phải là "Bullet vượt qua Hyperliquid," mà là Bullet có thể tạo ra một ngách có lợi nhuận trên Solana nếu nó duy trì lợi thế thực hiện so với Drift - được hỗ trợ bởi một bộ giải mã đơn (đúng, có thêm rủi ro ở đây) cho phép Bullet kiểm soát thứ tự khối, điều mà Drift chưa thể khớp (mặc dù BAM thu hẹp khoảng cách đó). Tất cả những điều này không phải là lời khuyên tài chính.

giả định lớn ở đây về doanh thu tiềm năng/tương lai

rõ ràng nếu doanh thu trong tương lai cao như vậy thì vốn hóa điều chỉnh cũng sẽ cao hơn nhiều và do đó hệ số p/fcf cũng sẽ cao hơn nhiều.