في عام 2025، عالج أيرادروم حجم مبيعات بلغت 177 مليار دولار+ وأصبح المكان السائد للسيولة في القاعدة. وهذا يجعلها واحدة من أوضح التجارب الحية في اقتصاديات DEX المعتمدة على ve. في عام 2025 حتى الآن، عالجت Aerodrome أكثر من 177 مليار دولار من إجمالي حجم التداول، مدفوعة بشكل رئيسي بمجموعات Slipstream. سرعان ما أصبحت السيولة المركزة هي الساحة السائدة، حيث احتل تجمع WETH–USDC (CL100) أعلى تجمع APY عبر جميع السلاسل بنسبة ~57.5٪ في عام 2025. كما برز مطار كموقع رئيسي للسيولة في القاعدة. طوال العام، احتفظت باستمرار بأكثر من 50٪ من DEX TVL وحصتها السوقية، متقدمة على بدائل مثل Uniswap وPancakeSwap وBalancer. استمر هذا الهيمنة عبر عدة تناوبات في السوق، مما يشير إلى أن السيولة كانت متينة نسبيا وليست مدفوعة بحتة بالحوافز (وهي واحدة من الأشياء المفضلة لدي في مطار المطار). سلوك القفل عزز هذه الصورة. في المتوسط، بقي ~50٪ من إمدادات AERO مقفلة، مع متوسط مدة قفل ~3.7 سنة. تجمعت غالبية مراكز veAERO بالقرب من الحد الأقصى لطول القفل، مما خلق توافقا طويل الأمد بين حاملي الرموز، والحوافز السيولة، ونتائج الحوكمة. من منظور تصميم النظام، كانت هذه الديناميكيات الثلاثة أكثر أهمية من معدلات الفائدة الرئيسية الرئيسية: - حجم النقل المستدام، - حصة سيولة مستمرة - التزام طويل الأمد بالرمز. معا، يشيران إلى أن مطار أيرادروم في أواخر 2025 كان يعمل أقل كبرنامج سيولة قصير الأجل وأكثر كنظام تنسيق رأسمالي بمشاركة دائمة. كما نضجت أسواق الرشوة على مدار العام، مع عودة المزيد من البروتوكولات للحملات المتكررة بدلا من الحوافز الفردية، مما يشير إلى أن تكاليف اكتساب السيولة كانت تنافسية. كما ظلت كثافة الرسوم بالنسبة ل TVL مرتفعة طوال معظم عام 2025، مما يشير إلى استخدام قوي للسيولة المنتشرة. 2026: MetaDEX03، التوسعة، وما يجب أن تسير بشكل صحيح بالنظر إلى عام 2026، يخطط Aerodrome وVelodrome للتوحيد تحت MetaDEX03، والتوسع خارج Base ووضع النظام ليس كنشر DEX واحد، بل كنظام تشغيل أوسع ل DEX. إنها محاولة لإعادة تصميم كيفية تنسيق السيولة وتسعيرها وتحقيق الدخل منها عبر السلاسل. في جوهر رؤية MetaDEX03 توجد فكرتان: 1. التقاط المزيد من القيمة التي تتسرب حاليا من الDEXs 2. نشر الحوافز بشكل أكثر كفاءة، بناء على ظروف حقيقية على السلسلة بدلا من جداول ثابتة. من جانب التقاط القيمة، يقدم MetaDEX03 آليات مزاد داخلي لحركة MEV وتدفق الأوامر مصممة لاعتراض القيمة، والتي تمنح اليوم بشكل أساسي إلى المتسلسلين أو الباحثين أو الوسطاء الخارجيين. الفكرة هي اكتشاف النشاط المدفوع بالمركبات الكهربائية، وضبط الرسوم ديناميكيا استجابة لذلك، واستيعاب جزء من تلك القيمة مباشرة في المحرك الاقتصادي للبروتوكول. إذا نجح، سيغير ذلك بشكل كبير ملف إيرادات الدخل المخصص للاستثمار الاستثماري، مما يدفعه بعيدا عن نماذج الرسوم فقط نحو مجموعة أكثر تنوعا من التدفقات النقدية. وهذا مهم لأن السيولة على Ethereum L1 مكلفة. لا يمكن للسيولة المستدامة في L1 الاعتماد إلى أجل غير مسمى على انبعاثات الرموز فقط. لكي يعمل MetaDEX03 في بيئة أكثر تنافسية، يجب أن تعوض الإيرادات الحقيقية ضغط البيع، وإلا فإن النظام قد يعود إلى دورات الحوافز قصيرة الأجل. هنا يصبح محرك REV مركزيا. من خلال تجميع مصادر الإيرادات مثل التقاط MEV، ورسوم المجمع، ورسوم التوجيه عبر السلاسل، ومدفوعات تدفق الأوامر، يهدف MetaDEX03 إلى إعادة تدوير القيمة برمجيا في النظام عبر عمليات إعادة الشراء والمكافآت لمشغلي الرموز. نظريا، يخلق هذا طلبا مستمرا على الرمز الذي يوازن مبيعات مزودي السيولة، مما يقلل الاعتماد على التضخم كآلية حافز رئيسية. من ناحية الحوافز، يقدم MetaDEX03 محرك AER (معدل الانبعاثات التكيفي). بدلا من جداول الانبعاثات الثابتة أو ضبط الحوكمة اليدوي، تهدف الانبعاثات إلى الاستجابة الديناميكية للنشاط الحقيقي في السوق. تحصل البركات ذات توليد الرسوم القوية على مكافآت تنافسية، بينما تقل المدفوعات الزائدة للسيولة غير المستغلة. خلال فترات الطلب المفاجئ، يمكن أن ترتفع الانبعاثات مؤقتا للحفاظ على العمق، ثم تعود إلى طبيعتها عندما تستقر الظروف. إذا تم تنفيذه بشكل صحيح، فإن هذا يعد تطورا ذا معنى عن النماذج السابقة المعتمدة على ve. يحاول تحويل الانبعاثات من أداة غير مباشرة إلى نظام تحكم سريع الاستجابة، يستند إلى الإنتاج الاقتصادي الفعلي. كما يوسع MetaDEX03 نطاق النظام من خلال توجيه السيولة عبر السلاسل (Metaswaps)، والأتمتة (Autopilot)، وطبقة التشغيل البيني (Metalane). تهدف هذه المكونات إلى جعل السيولة والحوكمة قابلة للنقل عبر السلاسل، مما يقلل من التجزئة ويسمح للحوافز بالعمل على مستوى شبكة أوسع بدلا من أن تكون معزولة في كل نشر. ومع ذلك، فإن توسعة 2026 تقدم عدة أسئلة مفتوحة ستحدد ما إذا كان هذا النموذج يمكن أن ينجح خارج القاعدة القاعدية. أولا، خطر التنفيذ. التقاط MEV الداخلي وضبط الرسوم الديناميكي بيئات معقدة تقنيا وتنافسية للغاية. الفرق بين التقاط القيمة النظرية والقيمة المحققة ليس بسيطا، خاصة على إيثيريوم L1 حيث المنافسة على MEV شديدة. إذا كانت معدلات الاستحواذ أقل بشكل ملحوظ من المتوقع، فإن عجلة الإيرادات تضعف الدولة. ثانيا، الكفاية الاقتصادية. لكي يغير محرك REV النتائج بشكل جوهري، يجب أن تكون الإيرادات غير الانبعاثية كبيرة بما يكفي لتعويض ضغط بيع LP وتكلفة الفرصة البديلة لتوفير السيولة على L1. إذا بقيت الإيرادات هامشية مقارنة بانبعاثات، فإن النظام يخاطر بحمل اقتصاديات على نمط L2 إلى بيئة قد لا تكون فيها تنافسية. ثالثا، الاستمرارية السلوكية. ركيزة رئيسية لأداء Aerodrome لعام 2025 كانت سلوك القفل طويل الأمد والمشاركة المستمرة في الحوكمة. سيكون من المثير للاهتمام معرفة ما إذا كانت ثقافة القفل المماثلة ستستمر في بيئة من المستوى الأول ذات الرسوم الأعلى والأكثر نضجا، حيث قد يكون المشاركون أقل استعدادا لتخصيص رأس مال لآفاق متعددة السنوات. أفكار أخيرة: يعد MetaDEX03 واحدا من أكثر المحاولات طموحا حتى الآن لدفع اقتصاديات ve-economics إلى ما هو أبعد من السيولة المدفوعة بانبعاثات نحو نظام تنسيق سيولة تكيفي مدعوم بالإيرادات بشكل حقيقي. توفر البيانات من @base أساسا قويا، لكن عام 2026 هو الاختبار الحقيقي. تاريخيا، واجهت تصاميم ve(3,3) صعوبة في التوسع أو الصمود مع مرور الوقت. @DromosLabs هو أول فريق جعل هذا النموذج يعمل عمليا، وإذا نفذوا توسعاتهم بشكل صحيح، لديهم فرصة حقيقية للاستحواذ على حصة كبيرة من سوق السيولة الحالي على السلسلة. شخصيا، آمل أن ينجحوا. إذا فعلوا ذلك، فسيكون ذلك خطوة مهمة إلى الأمام في كيفية تنسيق السيولة على السلسلة ومكافأتها.