1/ Letzte Woche trat der Senior Advisor @mcagney zusammen mit anderen einflussreichen Führungspersönlichkeiten FT Partners bei, um über Tokenisierung und den grundlegenden Wandel zu diskutieren, den sie für die Finanzmärkte mit sich bringt. Die Erkenntnis war klar: Nicht alles sollte tokenisiert werden — aber die richtigen Dinge sollten es auf jeden Fall 🧵

2/ Am Telefon skizzierte Mike einen einfachen Rahmen, warum Vermögenswerte auf der Blockchain gehören. Es gibt nur drei echte Gründe: – Transaktionale Effizienz (der offensichtliche Gewinn) – Liquidität (wenn es richtig gemacht wird) – DeFi (die Finanzierungsschicht) Die meisten RWA-Gespräche verfehlen diese Unterscheidung.

3/ Wenn es um Kreditmärkte geht, ist der Wert bereits bewiesen. @Figure hat über 22 Milliarden Dollar an Krediten nativ onchain vergeben, wobei Provenance verwendet wurde, um die Kosten für Origination, Prüfung und Verbriefung zu senken. Die Ergebnisse? Über 150 Basispunkte von traditionellen Prozessen eingespart.

4/ Liquidität erscheint nicht magisch, nur weil etwas tokenisiert wird. Es erfordert: • Standardisierung • Wahrheit in der Darstellung • Marktstruktur Mit der von Provenance unterstützten Blockchain-Überweisung und dem Echtzeit-Status von Krediten hat Figure den ersten liquiden nicht-GSE-Hypothekenmarkt geschaffen, der jetzt einer der größten On-Chain-Kreditvermögenswerte weltweit ist.

5/ Aber das größte Potenzial, das die Tokenisierung ermöglicht? DeFi. Mike identifizierte DeFi als den größten transformativen Aspekt der Blockchain, nicht die betriebliche Effizienz oder den 24/7-Handel.

6/ DeFi ermöglicht direkte, bilaterale Finanzierungen, die Quellen und Verwendungen von Kapital ohne intransparente Vermittler verbinden. Figure hat dies früh getestet: → 10 Millionen Dollar an Krediten, die über DeFi finanziert wurden → 200 Basispunkte günstiger als ein Goldman-Lager → Wiederholt bei 10 Millionen Dollar, dann 100 Millionen Dollar → Jetzt auf 1 Milliarde Dollar über @HastraFi skalieren

7/ Warum funktioniert das? Weil die Vermögenswerte: - Nativ zur Blockchain - Transparent - Flüssig genug, um als Sicherheiten zu dienen DeFi funktioniert, wenn die Sicherheiten tatsächlich produktiv sind.

8/ Dieses Framework hebt auch hervor, warum "tokenisierte IOUs" im Vergleich zu nativen digitalen Vermögenswerten unzureichend sind. Für Aktien liegt der wahre Wert nicht im 24/7-Handel. Es geht um Selbstverwahrung, Cross-Collateralization und transparentes Verleihen von Aktien. Das erfordert eine native Emission, keine Wrapper.

9/ Deshalb ist die bevorstehende blockchain-native Eigenkapitalemission von Figure wichtig. Es ist ein grundlegend anderes Modell als das Spiegeln von DTCC-Vermögenswerten.

10/ Bei Provenance ist dies die These, auf die wir hinarbeiten: Blockchain geht nicht darum, alles zu tokenisieren. Es geht darum, Finanzierung, Liquidität und Wahrheit zu ermöglichen, wo traditionelle Systeme versagen. Zuerst Kredit. Dann DeFi. Dann skalieren.