1/ 上周，高级顾问 @mcagney 与其他有影响力的领导者一起加入 FT Partners，讨论了代币化及其对金融市场带来的根本性变化。 结论很明确： 并不是所有东西都应该被代币化——但正确的东西绝对应该 🧵

2/ 在电话会议上，迈克概述了一个简单的框架，说明为什么资产应该在区块链上。 只有三个真正的理由： – 交易效率（显而易见的收益） – 流动性（如果做得好） – DeFi（融资层） 大多数 RWA 对话都忽视了这一区别。

3/ 在信贷市场方面，价值已经得到证明。 @Figure 已在链上原生发放超过 220 亿美元的贷款，利用 Provenance 降低发放、审计和证券化成本。 结果是什么？ 从传统流程中削减了超过 150 个基点。

4/ 流动性并不会因为某物被代币化而神奇地出现。 这需要： • 标准化 • 真实的表现 • 市场结构 通过使用基于Provenance的区块链汇款和实时贷款状态，Figure建立了第一个流动的非GSE抵押贷款市场，现在是全球最大的链上信用资产之一。

5/ 但代币化所带来的最大解锁是什么？ 去中心化金融（DeFi）。 迈克认为去中心化金融是区块链最大的变革性方面，而不是运营效率或24/7交易。

6/ DeFi 解锁了直接的双边融资，连接了资本的来源和用途，而无需不透明的中介。 Figure 早期进行了测试： → 通过 DeFi 融资的贷款为 1000 万美元 → 比高盛仓库便宜 200 个基点 → 重复进行 1000 万美元，然后是 1 亿美元 → 现在正朝着 10 亿美元扩展，通过 @HastraFi

7/ 这为什么有效？ 因为这些资产是： - 原生于区块链 - 透明 - 足够流动以作为抵押品 当抵押品实际上是有生产力的时，DeFi 才能发挥作用。

8/ 这个框架还强调了为什么“代币化的IOU”相比于原生数字资产显得不足。 对于股票而言，真正的价值并不在于24/7的交易。 而在于自我保管、跨抵押和透明的股票借贷。 这需要原生发行，而不是包装。

9/ 这就是为什么Figure即将推出的区块链原生股权发行如此重要。它与镜像DTCC资产的模式根本不同。

10/ 在Provenance，我们一直在朝着这个论点努力： 区块链并不是要将一切代币化。它是关于在传统系统不足的地方实现融资、流动性和真实。 首先是信用。接下来是去中心化金融（DeFi）。然后是规模。