1/ La semaine dernière, le conseiller senior @mcagney a rejoint FT Partners avec d'autres leaders influents pour discuter de la tokenisation et du changement fondamental qu'elle apporte aux marchés financiers. La conclusion était claire : Tout ne devrait pas être tokenisé — mais les bonnes choses devraient absolument l'être 🧵

2/ Lors d'un appel, Mike a présenté un cadre simple expliquant pourquoi les actifs appartiennent à la blockchain. Il n'y a que trois vraies raisons : – Efficacité transactionnelle (le gain évident) – Liquidité (lorsque c'est bien fait) – DeFi (la couche de financement) La plupart des conversations sur les RWA manquent cette distinction.

3/ En ce qui concerne les marchés du crédit, la valeur est déjà prouvée. @Figure a généré plus de 22 milliards de dollars en prêts nativement sur la blockchain, utilisant Provenance pour réduire les coûts d'origine, d'audit et de titrisation. Les résultats ? Réduction de plus de 150 points de base par rapport aux processus traditionnels.

4/ La liquidité n'apparaît pas magiquement parce que quelque chose est tokenisé. Cela nécessite : • Standardisation • Vérité dans la représentation • Structure de marché En utilisant les transferts de fonds alimentés par Provenance et le statut de prêt en temps réel, Figure a construit le premier marché hypothécaire liquide non-GSE, maintenant l'un des plus grands actifs de crédit on-chain au monde.

5/ Mais le plus grand déblocage que permet la tokenisation ? DeFi. Mike a identifié DeFi comme le plus grand aspect transformationnel de la blockchain, et non l'efficacité opérationnelle ou le trading 24/7.

6/ DeFi débloque un financement direct et bilatéral qui connecte les sources et les usages de capital sans intermédiaires opaques. Figure a testé cela tôt : → 10M$ de prêts financés via DeFi → 200 points de base moins cher qu'un entrepôt Goldman → Répété à 10M$, puis 100M$ → Maintenant en train de se développer vers 1B$ via @HastraFi

7/ Pourquoi cela fonctionne-t-il ? Parce que les actifs sont : - Natifs de la blockchain - Transparents - Assez liquides pour servir de garantie La DeFi fonctionne lorsque la garantie est réellement productive.

8/ Ce cadre met également en évidence pourquoi les "IOUs tokenisés" sont inférieurs par rapport aux actifs numériques natifs. Pour les actions, la véritable valeur n'est pas le trading 24/7. C'est la garde autonome, la cross-collatéralisation et le prêt d'actions transparent. Cela nécessite une émission native, pas des enveloppes.

9/ C'est pourquoi l'émission d'équité native à la blockchain de Figure est importante. C'est un modèle fondamentalement différent de celui qui consiste à reproduire les actifs du DTCC.

10/ Chez Provenance, voici la thèse vers laquelle nous avons travaillé : La blockchain ne consiste pas à tokeniser tout. Il s'agit de permettre le financement, la liquidité et la vérité là où les systèmes traditionnels échouent. D'abord le crédit. Ensuite la DeFi. Puis l'échelle.