1/ 上週，高級顧問 @mcagney 與其他有影響力的領導者一起加入 FT Partners，討論代幣化及其對金融市場帶來的根本性變化。 結論很明確： 並非所有事物都應該被代幣化——但正確的事物絕對應該 🧵

2/ 在通話中，Mike 概述了一個簡單的框架，解釋為什麼資產應該放在區塊鏈上。 只有三個真正的理由： – 交易效率（顯而易見的好處） – 流動性（當正確執行時） – DeFi（融資層） 大多數 RWA 會話都忽略了這一區別。

3/ 在信貸市場方面，價值已經得到證明。 @Figure 已經在鏈上原生發放了超過 220 億美元的貸款，利用 Provenance 來降低發放、審計和證券化成本。 結果是？ 從傳統流程中削減了超過 150 個基點。

4/ 流動性並不會因為某物被代幣化而神奇地出現。 這需要： • 標準化 • 代表的真實性 • 市場結構 利用 Provenance 驅動的區塊鏈匯款和即時貸款狀態，Figure 建立了第一個流動的非 GSE 抵押貸款市場，現在是全球最大的鏈上信用資產之一。

5/ 但代幣化所帶來的最大解鎖是什麼？ 去中心化金融（DeFi）。 邁克認為去中心化金融是區塊鏈最大的變革性方面，而不是運營效率或24/7交易。

6/ DeFi 解鎖了直接的雙邊融資，將資本的來源和用途連接起來，無需不透明的中介。 Figure 早期測試了這一點： → 透過 DeFi 融資的 $10M 貸款 → 比高盛的倉庫便宜 200bps → 重複進行 $10M，然後是 $100M → 現在正朝著 $1B 擴展，通過 @HastraFi

7/ 為什麼這樣有效？ 因為這些資產是： - 原生於區塊鏈 - 透明 - 足夠流動以作為抵押品 當抵押品實際上是有生產力的時候，DeFi 才能運作。

這個框架也突顯了為什麼「代幣化的 IOU」相比於原生數位資產來說是有所不足的。 對於股票來說，真正的價值不在於 24/7 的交易。 而在於自我保管、交叉擔保和透明的股票借貸。 這需要原生發行，而不是包裝。

9/ 這就是為什麼 Figure 即將推出的區塊鏈原生股權發行如此重要。這是一種根本不同於模仿 DTCC 資產的模式。

10/ 在Provenance，我們一直在朝著這個論點努力： 區塊鏈並不是要將所有事物代幣化。它是關於在傳統系統無法滿足的地方實現融資、流動性和真相。 首先是信用。接下來是去中心化金融（DeFi）。然後擴展。