o tópico abaixo é um feedback vital de @milesjennings e @a16zcrypto sobre o afastamento arriscado do Senado da estrutura regulatória estabelecida no projeto de lei bipartidário CLARITY da Câmara. Em particular, há duas "vitórias" extremamente difíceis no CLARITY, sem as quais eu não o teria endossado e que são essenciais para que os mercados de tokens tenham um futuro saudável, mas que estão faltando na abordagem do Senado: (1) CLARITY deixa muito claro que os tokens podem ser 'semelhantes a títulos' (têm fluxos de valor econômico intrínseco, etc.), desde que os fluxos econômicos derivem de seu uso dentro de um sistema descentralizado / autônomo - em contraste, a estrutura do Senado recorre a um teste antiquado e de área cinzenta sobre se os tokens estão associados a 'direitos' para determinar a linha divisória de valores mobiliários ... Isso é completamente diferente da atual lei de valores mobiliários e colocaria qualquer mecanismo de acumulação de valor que pareça semelhante a direitos em sério risco, criando cada vez mais incentivos e 'risco moral' para 'memecoins sem valor' como uma arbitragem regulatória pura. . . A CLARITY também deixa esse ponto claro não apenas para a análise de 'contrato de investimento', mas para todos os outros tipos de 'título' que um token pode ser regulamentado como ('notas' etc.), o projeto de lei do Senado trata apenas de contratos de investimento. . . (2) o objetivo de um projeto de lei de estrutura de mercado deve ser fazer exatamente isso - melhorar a estrutura *, melhorar a * formação de capital * para os projetos que valem a pena capitalizar ... mas se os membros do projeto e VCs puderem despejar com total impunidade sem cumprir uma única de suas promessas, a estrutura do mercado ficará *pior*. . . Isso será particularmente ruim se combinado com o ponto # 1. Tomados em conjunto, teremos um mercado com fortes incentivos para a criação de tokens sem valor que são bombeados e despejados rapidamente, e tokens e projetos de alta qualidade serão *punidos* com maior ambiguidade e risco regulatório