le fil ci-dessous est un retour d'information vital de @milesjennings et @a16zcrypto sur le départ risqué du Sénat du cadre réglementaire établi dans le projet de loi CLARITY bipartite de la Chambre. En particulier, il y a deux 'victoires' extrêmement difficiles à obtenir dans CLARITY sans lesquelles je ne l'aurais pas soutenu et qui sont essentielles si les marchés de tokens doivent avoir un avenir sain, mais qui manquent dans l'approche du Sénat : (1) CLARITY précise très clairement que les tokens peuvent être 'similaires à des valeurs mobilières' (avoir des flux de valeur économique intrinsèque, etc.) tant que les flux économiques proviennent de leur utilisation au sein d'un système décentralisé/autonome--en revanche, le cadre du Sénat recourt à un test obsolète et flou autour de la question de savoir si les tokens sont associés à des 'droits' pour déterminer la ligne de démarcation des valeurs mobilières...c'est complètement différent de la législation actuelle sur les valeurs mobilières et mettrait en grave danger tout mécanisme d'accumulation de valeur qui semble similaire à des droits, créant de plus en plus d'incitations et de 'risques moraux' pour les 'memecoins sans valeur' en tant qu'arbitrage réglementaire pur...CLARITY souligne également ce point non seulement pour l'analyse des 'contrats d'investissement' mais pour tout autre type de 'valeur mobilière' qu'un token pourrait être réglementé comme ('notes', etc.), le projet de loi du Sénat ne traite que des contrats d'investissement. . . (2) le but entier d'un projet de loi sur la *structure de marché* devrait être de faire exactement cela--améliorer la *structure*, améliorer la *formation de capital* pour les projets qui méritent d'être capitalisés... mais si les initiés de projet et les VC peuvent se débarrasser de leurs actifs en toute impunité sans tenir une seule de leurs promesses, la structure du marché va s'aggraver. . .ce sera particulièrement mauvais si combiné avec le point #1..pris ensemble, nous aurons un marché avec de fortes incitations à créer des tokens sans valeur qui sont rapidement pumpés et dumpés, et les tokens et projets de haute qualité seront *punis* par une plus grande ambiguïté réglementaire et un risque.