Увеличение предложения USDe было чем-то замечательным. Но теперь, когда sUSDe вернулся к ~50 базисным пунктам выше 4-недельного казначейского векселя, очевидно, что у них есть проблемы с его размещением. Четверть обеспечивающих активов находится в USDC или USDtb. Рост ограничен емкостью рынка перпетуумов.

Хотя я ожидаю, что в долгосрочной перспективе рынок перпетуумов будет продолжать расти, это хорошее напоминание о том, что ресурсы Ethena ограничены, и когда предложение перпетуумов, подходящих для их торговли, уменьшается, они оказываются в ситуации, когда вынуждены размещать деньги в ультрабезопасных, низкодоходных вариантах.

Важно помнить, что рост Ethena зависит от благоприятных, глубоких позиций по вечным контрактам. Как бы идеально они ни выполняли свою работу, они не смогут расти до небес без этого жизненно важного ввода, который должен делать то же самое. Как когда автопроизводители не могли производить автомобили из-за нехватки чипов.

Таким образом, быки, ожидающие еще одного роста предложения, должны понять, почему это произойдет при постоянно снижающихся доходах, почему размер перпетуумов будет расти, чтобы обеспечить больше входов, или почему спрос на неставленный USDe будет расти.