L'augmentation de l'offre de USDe a été quelque chose à voir. Mais maintenant, avec le sUSDe de retour à environ 50 bps au-dessus d'un tbill de 4 semaines, il est clair qu'ils ont des difficultés à le déployer. Un quart des actifs de soutien sont en USDC ou USDtb. La croissance est limitée par la capacité du marché des perps.

Bien que je m'attende à ce que le marché des contrats à terme continue de croître à long terme, cela me rappelle que les intrants d'Ethena sont limités, et lorsque l'offre de positions à terme appropriées pour leur commerce diminue, ils se retrouvent coincés à placer des liquidités dans des options ultra-sécurisées et à faible rendement.

La chose à retenir est que la croissance d'Ethena est conditionnée par des positions perpétuelles favorables et profondes. Peu importe à quel point ils exécutent parfaitement, ils ne peuvent pas croître à l'infini sans que cet élément vital ne fasse de même. Comme lorsque les fabricants automobiles ne pouvaient pas construire de voitures en raison du manque de puces.

Ainsi, les taureaux s'attendant à une nouvelle hausse de l'offre doivent concilier pourquoi cela se produirait avec des rendements de plus en plus bas, pourquoi la taille des contrats à terme augmenterait pour fournir plus d'entrées, ou pourquoi la demande pour des USDe non stakés augmenterait.