USDe 供应的增加令人瞩目。但现在 sUSDe 回到 ~50 个基点，持有 4 周国库券，显然他们在部署方面遇到了困难。四分之一的支持资产是 USDC 或 USDtb。 增长受到期货市场容量的限制。

虽然我预计整体的永续合约市场在长期内会继续增长，但这提醒我们Ethena的输入是有限的，当适合他们交易的永续合约头寸供应减少时，他们就只能把现金停放在超安全、低收益的选项中。

需要记住的是，Ethena 的增长依赖于有利的深度永续合约头寸。无论他们执行得多么完美，如果没有那个重要的输入同样增长，他们就无法飞黄腾达。就像汽车制造商因缺乏芯片而无法生产汽车一样。

因此，期待供应再上涨的多头需要调和为什么在收益不断降低的情况下会发生这种情况，为什么永续合约的规模会增长以提供更多的输入，或者为什么对未质押的USDe的需求会增加。