Kinas till synes obevekliga marsch mot ett varuöverskott på 1,2 biljoner dollar (tulldata) fortsätter. Det månatliga överskottet i juli var lite under 100 miljarder dollar, men ändå en ökning med cirka 15 miljarder dollar jämfört med juli 2024. 1/

Högre amerikanska tullar har en inverkan på den bilaterala handeln (uppgifterna från USA och Kina är överens om trenden men inte handelsnivån) ... 2/

Kina har kompenserat för minskningen av den direkta exporten till USA genom ökad indirekt export (delar till Asien för slutmontering för den amerikanska marknaden) och högre direktexport till EU ... 3/

Kinas varuöverskott med Europa ökar (exporten ökar, importen från Europa minskar) men den stora svängningen har kommit i Kinas handel med tillväxtländerna 4/

En del av denna svängning är verklig och en funktion av lägre oljepriser och ökande kinesisk export till länder som Saudiarabien. En del är en funktion av att exportera varor till Sydostasien för att möta USA:s efterfrågan samtidigt som man undviker de stora tullarna på direkthandel. 5/

Kinas överskott är så stort att det nu har betydande överskott med alla som inte förser Kina med avancerade chips ... 6/

Exporttillväxten på 7 procent i juli (mätt i USD) var delvis en funktion av den låga basen i juli förra året, men också en fortsatt nominell ökning även om exportprisdeflationen drar ned de nominella tillväxtsiffrorna. Den reala tillväxten (i exportvolymer) är sannolikt lite högre 7/

Det finns kanske några tecken på att exporttillväxten bromsar in på marginalen – men det råder ingen tvekan om att exporten fortfarande växer snabbare än både den globala handeln och den kinesiska ekonomin. 8/8