中國似乎不可阻擋地朝著 1.2 萬億美元的商品盈餘（海關數據）邁進。 七月份的月盈餘略低於 1000 億美元，但與 2024 年七月相比仍增加了約 150 億美元。 1/

美國提高的關稅對雙邊貿易產生了影響（美國和中國的數據在趨勢上達成一致，但貿易水平卻不同）... 2/

中國已經通過增加間接出口（向亞洲出口零件以供美國市場的最終組裝）和對歐盟的直接出口增加，彌補了對美國直接出口的下降... 3/

中國與歐洲的商品盈餘正在上升（出口增加，從歐洲的進口減少），但中國與新興世界的貿易出現了大幅波動 4/

這種波動有些是真實的，與油價下跌和中國對沙烏地阿拉伯等國家的出口上升有關。部分則是為了滿足美國需求而將商品出口到東南亞，同時避免直接貿易的高額關稅。 5/

中國的盈餘如此之大，以至於它現在與所有不向中國供應高端晶片的國家都存在顯著的盈餘... 6/

7% 的七月出口增長（以美元計算）部分是由於去年七月的低基數，但也因為即使出口價格通縮拉低了名義增長數字，名義增長仍持續上升。實際增長（以出口量計）可能略高一些 7/

或許在邊際上有一些出口增長放緩的跡象——但毫無疑問，出口仍然增長得比全球貿易和中國經濟快... 8/8