中国似乎不可阻挡地朝着1.2万亿美元的商品顺差（海关数据）迈进。 7月份的月度顺差略低于1000亿美元，但与2024年7月相比仍增加了约150亿美元。 1/

更高的美国关税正在影响双边贸易（美国和中国的数据在趋势上是一致的，但贸易水平不同）... 2/

中国通过增加间接出口（向亚洲出口零部件以供美国市场的最终组装）和对欧盟的直接出口增加，弥补了对美国直接出口的下降... 3/

中国与欧洲的商品顺差正在上升（出口增加，来自欧洲的进口减少），但中国与新兴世界的贸易出现了大幅波动 4/

这种波动有一部分是真实的，源于油价下跌和中国对沙特阿拉伯等国出口增加。另一部分则是为了满足美国需求而向东南亚出口商品，同时避免直接贸易的高额关税。 5/

中国的盈余如此之大，以至于现在与所有不向中国供应高端芯片的国家都存在显著的盈余... 6/

7% 的七月出口增长（以美元计）部分是由于去年七月的低基数，但也由于名义上的持续增长，即使出口价格的通缩拉低了名义增长数据。实际增长（以出口量计）可能略高一些 7/

或许在边际上有一些出口增长放缓的迹象——但毫无疑问，出口仍然增长得比全球贸易和中国经济快... 8/8