“大失所望” 一篇关于我认为（稍微）更有可能发生的AI未来场景的简短文章，以及这对我们投资的意义。 关于AI未来的两个最常讨论的场景是乌托邦和反乌托邦的类型。 在这两种场景中，AI加速仍然沿着其指数路径继续发展，并且在相对较短的时间内（未来5年左右）普遍假设AGI/ASI的出现。 “大失所望”场景是指AI加速在很大程度上减缓，我们没有迎来那个重大的AGI/ASI时刻，而是逐渐接受AI进入我们的生活，就像互联网的出现一样。 AI在许多方面仍然具有高度的变革性，但在整体上，它采取了更多的边际改善路径——人们在生活的许多方面每天都在使用AI（就像我们使用互联网一样），但它并没有像许多预言家所预测的那样，从根本上重塑社会。 最终结果是人类在许多重要方面受益，但实际发生的情况远远低于支撑对AI投资水平的预期。 我听过思科的类比，我认为在这个场景中，基础设施的过度投资是部分正确的，但这并不是AI的全部故事。 在“大失所望”中，基础设施建设继续，但投资回报率（ROIC）未能实现，导致放缓——这与过多的产能无关，而是缺乏收入来证明继续增加数量级的产能是合理的。 可能导致这种情况的其他因素包括在《情境盲点》中提到的许多原因——人类的抵抗、各级的官僚主义以及技术创新的放缓。 如果这种情况发生，我们可能会看到Mag7的重大重新定价，因为对AI未来预期收益的削减，以及许多IPO前的AI实验室经历大幅估值下调。 我目前给“大失所望”小于5%的概率，并坚信商业和社会将发生根本性重塑，但我总是以场景和概率的方式思考，因此我将其作为我的结果集的一部分进行强调。 与此同时，我对下一波将创造ROIC以保持基础设施列车全速运行的初创公司感到非常乐观。 我欢迎任何关于这个场景的反馈，以帮助我调整我的权重。