“大失所望” 一篇關於我認為（稍微）更有可能發生的AI未來場景的簡短文章，以及這對我們投資的意義。 關於AI未來的兩個最常討論的場景是烏托邦和反烏托邦的類型。 在這兩種場景中，AI加速仍然沿著其指數路徑繼續發展，並且在相對較短的時間內（未來5年左右）普遍假設AGI/ASI的出現。 “大失所望”場景是指AI加速在很大程度上減緩，我們沒有迎來那個重大的AGI/ASI時刻，而是逐漸接受AI進入我們的生活，就像互聯網的出現一樣。 AI在許多方面仍然具有高度的變革性，但在整體上，它採取了更多的邊際改善路徑——人們在生活的許多方面每天都在使用AI（就像我們使用互聯網一樣），但它並沒有像許多預言家所預測的那樣，從根本上重塑社會。 最終結果是人類在許多重要方面受益，但實際發生的情況遠遠低於支撐對AI投資水平的預期。 我聽過思科的類比，我認為在這個場景中，基礎設施的過度投資是部分正確的，但這並不是AI的全部故事。 在“大失所望”中，基礎設施建設繼續，但投資回報率（ROIC）未能實現，導致放緩——這與過多的產能無關，而是缺乏收入來證明繼續增加數量級的產能是合理的。 可能導致這種情況的其他因素包括在《情境盲點》中提到的許多原因——人類的抵抗、各級的官僚主義以及技術創新的放緩。 如果這種情況發生，我們可能會看到Mag7的重大重新定價，因為對AI未來預期收益的削減，以及許多IPO前的AI實驗室經歷大幅估值下調。 我目前給“大失所望”小於5%的概率，並堅信商業和社會將發生根本性重塑，但我總是以場景和概率的方式思考，因此我將其作為我的結果集的一部分進行強調。 與此同時，我對下一波將創造ROIC以保持基礎設施列車全速運行的初創公司感到非常樂觀。 我歡迎任何關於這個場景的反饋，以幫助我調整我的權重。