🚪 FED ROZBÍJÍ DVEŘE🚪 ... a akciový trh se propadá. Předseda Fedu Jay Powell dnes uvedl, že měnící se rovnováha mezi inflací a riziky zaměstnanosti by mohla ospravedlnit změnu politiky, což je poněkud jemný způsob, jak si v budoucnu požehnat nižším sazbám nerd úrokových sazeb. Investoři ho však slyšeli hlasitě a jasně. Akcie po tomto komentáři explodovaly výše, přičemž v čele s malými kapitalizacemi a sektory citlivými na sazby. Snížení sazeb se rovná nižším sazbám, co se vám nelíbí?!? Tento předpoklad však může být komplikovaný. Za prvé, snížení sazeb ne vždy vede k nižším *dlouhodobým sazbám*, jako jsou ty otravné hypoteční sazby, které byly nepříjemně vysoké. Fed má přímou kontrolu nad ultrakrátkými sazbami (mluvíme o jednodenních sazbách) a jeho otisky prstů jsou často nejsilnější na kratším konci křivky. Vliv Fedu na sazby však slábne s rostoucími splatnostmi s pevným výnosem. Od roku 1970 byl reakcí 10letých výnosů na snížení sazeb hod mincí (pokles o 51 % v následujícím měsíci, nárůst o 49 %). V 80. letech – v éře tvrdošíjně vysoké inflace – jste často viděli, jak se dlouhodobé sazby bouří proti škrtům Fedu. Takový by mohl být i tento výsledek, zejména proto, že sám Powell připustil, že inflace by se mohla v následujících měsících posunout výše (díky, cla). A také, je toto snížení sazeb, které chceme? Nejsem si tím tak jistý. Pokud Fed sníží sazby a zároveň připustí, že inflace je problém, musíte si myslet, že začíná být zoufalý z problémů na trhu práce. Nejlepší snížení sazeb pro akciový trh přišlo, když se Fed úspěšně vyhnul recesi. Miluji vyšší ceny akcií. Miluji poražené části akciového trhu, které vedou útok. Nemohu zde přehlédnout důležité nuance. Snížení sazeb není vždy protijedem, kterým byste chtěli, aby bylo.