🚪 LA FED APRE UNA FESSURA🚪 ...e il mercato azionario ne approfitta. Oggi, il presidente della Fed Jay Powell ha dichiarato che il cambiamento dell'equilibrio tra inflazione e rischi occupazionali potrebbe giustificare un cambiamento di politica, che è un modo piuttosto sottile per un appassionato di tassi d'interesse di benedire tassi più bassi in futuro. Tuttavia, gli investitori l'hanno sentito forte e chiaro. Le azioni sono esplose al rialzo dopo il commento, con le piccole capitalizzazioni e i settori sensibili ai tassi che guidano la carica. I tagli ai tassi equivalgono a tassi più bassi, cosa c'è di male?!? Questa assunzione può diventare complicata, però. Per prima cosa, i tagli ai tassi non portano sempre a tassi *a lungo termine* più bassi, come quei fastidiosi tassi ipotecari che sono stati incredibilmente alti. La Fed ha un controllo diretto sui tassi ultra-brevi (stiamo parlando di tassi overnight), e le sue impronte sono spesso più forti all'estremità più corta della curva. Tuttavia, l'influenza della Fed sui tassi svanisce man mano che aumentano le scadenze dei titoli a reddito fisso. Dal 1970, la reazione del rendimento a 10 anni ai tagli dei tassi è stata una questione di fortuna (giù del 51% nel mese successivo, su del 49%). Negli anni '80 — l'era di un'inflazione ostinatamente alta — si vedevano spesso i tassi a lungo termine ribellarsi contro i tagli della Fed. Potrebbe essere questo l'esito qui, specialmente dato che lo stesso Powell ha ammesso che l'inflazione potrebbe aumentare nei prossimi mesi (grazie, dazi). Inoltre, è questo il taglio dei tassi che vogliamo? Non ne sono così sicuro. Se la Fed taglia i tassi ammettendo che l'inflazione è un problema, devi pensare che stiano diventando disperati con i problemi del mercato del lavoro. I migliori tagli ai tassi per il mercato azionario sono avvenuti quando la Fed è riuscita a evitare una recessione. Amo i prezzi delle azioni più alti. Amo le parti trascurate del mercato azionario che guidano la carica. Non posso trascurare le importanti sfumature qui. I tagli ai tassi non sono sempre l'antidoto che vuoi che siano.