Recientemente he recopilado datos de precios de los últimos quince años de Bitcoin, SP500, oro, el índice CSI 300 y el índice Hang Seng, para estudiar la correlación dinámica de sus rendimientos logarítmicos. El modelo utilizado es GC-DCC, con una ventana móvil de 60 días. Los resultados tienen algunos puntos bastante interesantes. Los principales cambios ocurrieron en los cinco años posteriores al inicio de la pandemia. (Gráfico de la curva de correlación dinámica de Bitcoin con varios activos).

1) La correlación entre BTC y el S&P 500 muestra un cambio de fase evidente, especialmente después de entrar en 2020, donde la correlación ha aumentado notablemente, siendo en los últimos 5 años en general mayor a 0. Esto coincide con las señales y el tiempo de entrada de instituciones tradicionales. Combinando esto con la curva de tasas de fondos federales de EE. UU. (ver gráfico abajo), su correlación se dispara durante los recortes de tasas y disminuye durante los aumentos de tasas. Durante los recortes de tasas, hay inyección de liquidez en el mercado de acciones de EE. UU. y en Bitcoin; durante los aumentos de tasas, el mercado de acciones de EE. UU. y Bitcoin muestran un comportamiento independiente.

En realidad, el flujo de liquidez entre el mercado de valores de EE. UU. y las criptomonedas es un tema muy interesante, incluyendo el reciente bullicio de MicroStrategy y el mercado de stablecoins, que podrían ser objeto de un informe detallado por sí solos. (Gráfico de la tasa de fondos federales de EE. UU. vs. la curva de correlación entre Bitcoin y el S&P 500)

2) La correlación entre el btc y el oro ha fluctuado notablemente después de 2020 (alcanzando hasta 0.6 y bajando hasta -0.4), principalmente debido al aumento del riesgo geopolítico en estos cinco años, con el oro rompiendo repetidamente nuevos máximos. Por cierto, comparé el coeficiente de correlación con el índice EPU (índice de incertidumbre de políticas económicas) (en la imagen de abajo), y se puede ver claramente que cada vez que el EPU sube y supera 200, la correlación entre Bitcoin y el oro también se encuentra en niveles altos. Esto indica que Bitcoin aún tiene propiedades de refugio.

Índice de incertidumbre de políticas económicas EPU vs. correlación dinámica de Bitcoin y oro

3) En comparación con el S&P500 y el oro, la correlación dinámica de Bitcoin con los índices de Shanghái y Shenzhen, así como con el índice Hang Seng, no muestra cambios de fase evidentes, manteniéndose básicamente alrededor de 0. Solo se puede decir que el control del mercado representado por Shanghái y Shenzhen sigue siendo bastante fuerte. Esperamos la participación de Hong Kong después de 2026.

4) En la primera gráfica, las tres curvas dinámicas dividen el Bitcoin en tres etapas. Primero, está la etapa de efectivo punto a punto antes de 2014, que es la primera definición en el libro blanco de Bitcoin. En esta etapa, la dark web utilizó Bitcoin como la única herramienta de pago, hasta que aparecieron las stablecoins y las monedas de privacidad, lo que llevó a que Bitcoin fuera perdiendo gradualmente su atributo de medio de pago.

La segunda fase es de 2014 a 2020, durante la cual el precio de Bitcoin aumentó drásticamente, y la comunidad comenzó a aceptar gradualmente la propiedad de Bitcoin como oro digital. La infraestructura de toda la industria, las aplicaciones y las estrategias financieras se desarrollaron. Bitcoin también comenzó a entrar en la vista de las instituciones financieras tradicionales. Después de 2020, la entrada de instituciones financieras tradicionales y la acumulación de Bitcoin se convirtieron en la estrategia ganadora predominante e incluso única.