Recentemente, coletei dados de preços do Bitcoin, SP500, ouro,沪深300 e do índice Hang Seng dos últimos quinze anos, para estudar a dinâmica de correlação dos retornos logarítmicos entre eles. O modelo utilizado foi o GC-DCC, com uma janela deslizante de 60 dias. Os resultados apresentaram alguns pontos bastante interessantes. As principais mudanças ocorreram nos cinco anos após o início da pandemia. (Gráfico da curva de correlação dinâmica do Bitcoin com vários ativos).

1) A correlação entre o btc e o S&P 500 apresenta mudanças de fase evidentes, especialmente após 2020, com a correlação a subir claramente, sendo superior a 0 na totalidade dos últimos 5 anos. Isso corresponde aos sinais e ao tempo de entrada de instituições tradicionais. Juntamente com a curva da taxa de fundos federais dos EUA (abaixo), a correlação deles aumenta drasticamente durante os cortes de taxa e recua durante os aumentos de taxa. Durante os cortes de taxa, há um aumento da liquidez, injetando capital nas ações dos EUA e no Bitcoin; durante os aumentos de taxa, as ações dos EUA e o Bitcoin apresentam um comportamento independente.

Na verdade, a fluidez entre o mercado de ações dos EUA e o mercado de criptomoedas é um tema muito interessante, incluindo a recente agitação em torno da MicroStrategy e do mercado de stablecoins, que poderia facilmente justificar um relatório separado para uma análise detalhada. (Gráfico da taxa de juros dos fundos federais dos EUA vs. a curva de correlação entre Bitcoin e S&P500)

2）A correlação entre o BTC e o ouro flutuou significativamente após 2020 (subindo até 0,6 e descendo até -0,4), principalmente devido ao aumento do risco geopolítico nos últimos cinco anos, com o ouro a atingir novos máximos várias vezes. A propósito, comparei o coeficiente de correlação com o índice EPU (índice de incerteza da política econômica) (imagem abaixo), e é evidente que sempre que o EPU sobe e ultrapassa 200, a interligação entre o Bitcoin e o ouro também se encontra em níveis elevados. Isso indica que o Bitcoin ainda possui características de ativo de refúgio.

Índice de Incerteza da Política Económica EPU vs. Correlação Dinâmica com Bitcoin e Ouro

3) Em relação ao S&P500 e ao ouro, a correlação dinâmica do Bitcoin com os índices de Xangai e Shenzhen, bem como com o índice Hang Seng, não apresenta mudanças de fase evidentes, mantendo-se basicamente em torno de 0. Pode-se dizer que o controle do mercado representado pelos índices de Xangai e Shenzhen ainda é bastante forte. Aguardamos a participação de Hong Kong após 2026.

4）Na primeira imagem, as três curvas na curva dinâmica dividem o Bitcoin em três fases. Primeiro, temos a fase de dinheiro ponto a ponto antes de 2014, que é a primeira definição do Bitcoin no white paper. Nessa fase, a dark web usava o Bitcoin como a única ferramenta de pagamento, até que posteriormente surgiram as stablecoins e as moedas de privacidade, fazendo com que o Bitcoin gradualmente perdesse suas propriedades de pagamento.

A segunda fase é de 2014 a 2020, durante a qual o preço do Bitcoin subiu drasticamente, e a sua propriedade de "ouro digital" foi gradualmente aceita pela comunidade. Toda a infraestrutura do setor, aplicações e formas de financiamento se desenvolveram. O Bitcoin também começou a entrar no radar das instituições financeiras tradicionais. Após 2020, a entrada de instituições financeiras tradicionais e a acumulação de Bitcoin tornaram-se a estratégia dominante, ou até mesmo a única, para o sucesso.