Ostatnio zebrałem dane cenowe Bitcoina, SP500, złota, indeksu CSI 300 oraz indeksu Hang Seng z ostatnich piętnastu lat, aby zbadać dynamiczną korelację logarytmicznych stóp zwrotu między nimi. Model używał GC-DCC z przesuwanym oknem 60 dni. Wyniki mają kilka interesujących punktów. Główne zmiany miały miejsce w ciągu pięciu lat po wybuchu pandemii. (Wykres dynamicznej korelacji Bitcoina z różnymi aktywami).

1) Związek między BTC a S&P 500 wykazuje wyraźne zmiany w różnych fazach, szczególnie po wejściu w 2020 rok, gdzie związek wyraźnie wzrósł, w ciągu ostatnich 5 lat ogólnie przekraczając 0. Zgadza się to z sygnałami i czasem wejścia tradycyjnych instytucji. W połączeniu z krzywą stóp procentowych amerykańskiego funduszu federalnego (patrz poniższy wykres), ich związek gwałtownie wzrasta podczas obniżania stóp, a spada podczas ich podwyższania. Podczas obniżania stóp następuje luzowanie, co prowadzi do zastrzyku płynności w amerykański rynek akcji i Bitcoin; podczas podwyższania stóp amerykański rynek akcji i Bitcoin wykazują niezależne zachowanie.

Właściwie przepływ płynności między rynkiem akcji w USA a kryptowalutami to bardzo interesujący temat, w tym ostatnim czasie gorączkowe działania MicroStrategy oraz rynek stablecoinów, które można by omówić w osobnym raporcie. (Wykres: krzywa korelacji między stopą funduszy federalnych w USA a Bitcoinem i S&P500)

2) Związek między BTC a złotem po 2020 roku wyraźnie wahał się (wysokość do 0,6, nisko do -0,4), co głównie wynika z rosnącego ryzyka geopolitycznego w ciągu tych pięciu lat, a złoto wielokrotnie osiągało nowe szczyty. Przy okazji porównano współczynnik korelacji z indeksem EPU (indeks niepewności polityki gospodarczej) (patrz poniższy obrazek), wyraźnie widać, że za każdym razem, gdy EPU wzrastał powyżej 200, współzależność między Bitcoinem a złotem również była na wysokim poziomie. To pokazuje, że Bitcoin nadal ma właściwości zabezpieczające.

Wykres: Indeks niepewności polityki gospodarczej EPU a dynamiczna korelacja z Bitcoinem i złotem

3) W porównaniu do S&P500 i złota, dynamiczna korelacja Bitcoina z indeksami Shanghai i Hang Seng nie wykazuje wyraźnych zmian fazowych, zasadniczo utrzymuje się wokół zera. Można tylko powiedzieć, że kontrola rynku reprezentowana przez Shanghai i Hang Seng jest dość silna. Oczekujemy na udział Hongkongu po 2026 roku.

4) W pierwszym wykresie dynamicznej krzywej znajdują się trzy krzywe, które dzielą Bitcoin na trzy etapy. Pierwszym z nich jest etap gotówki peer-to-peer sprzed 2014 roku, który był najwcześniejszym określeniem Bitcoina w białej księdze. W tym etapie powstała ciemna sieć, która traktowała Bitcoin jako jedyne narzędzie płatnicze, aż do momentu, gdy pojawiły się stablecoiny i monety prywatności, co spowodowało stopniowe zmniejszenie atrybutów płatniczych Bitcoina.

Drugi etap to lata 2014-2020, w którym z powodu gwałtownego wzrostu ceny Bitcoina, jego cyfrowe złote właściwości zostały stopniowo zaakceptowane przez społeczność. Cała infrastruktura branżowa, aplikacje i sposoby finansowe zaczęły się rozwijać. Bitcoin stopniowo wszedł w pole widzenia tradycyjnych instytucji finansowych. Po 2020 roku, wejście tradycyjnych instytucji finansowych oraz gromadzenie Bitcoinów stało się główną, a nawet jedyną strategią zwycięstwa.