Recent heb ik de prijsgegevens van Bitcoin, SP500, goud, de CSI 300 en de Hang Seng Index van de afgelopen vijftien jaar verzameld om de dynamische correlatie van de logrendementen tussen deze activa te bestuderen. Het model dat ik heb gebruikt is GC-DCC, met een rollend venster van 60 dagen. De resultaten zijn op verschillende punten best interessant. De belangrijkste veranderingen vonden plaats in de vijf jaar na het uitbreken van de pandemie. (Afbeelding van de dynamische correlatiecurve van Bitcoin met verschillende activa).

1) De correlatie tussen btc en de S&P 500 vertoont duidelijke fasen van verandering, vooral na 2020, waarbij de correlatie duidelijk is gestegen en in de afgelopen 5 jaar over het algemeen groter is dan 0. Dit komt overeen met signalen en tijdstippen voor de instap van traditionele instellingen. In combinatie met de Amerikaanse federale fondsenrente curve (zie onderstaande afbeelding), neemt hun correlatie sterk toe tijdens renteverlagingen en daalt deze tijdens renteverhogingen. Bij renteverlagingen wordt er liquiditeit geïnjecteerd in de Amerikaanse aandelenmarkt en Bitcoin; bij renteverhogingen vertonen de Amerikaanse aandelenmarkt en Bitcoin een onafhankelijke trend.

Eigenlijk is de liquiditeit tussen de Amerikaanse aandelenmarkt en cryptocurrency een interessant onderwerp, inclusief de recente drukte rondom MicroStrategy en de stablecoin-markt, waar we een apart rapport over kunnen opstellen. (Afbeelding van de correlatiecurve tussen de Amerikaanse federale fondsenrente en Bitcoin met de S&P500)

2) De correlatie tussen BTC en goud vertoonde na 2020 duidelijke schommelingen (hoogte tot 0,6, laagte tot -0,4), voornamelijk door de toegenomen geopolitieke risico's in deze vijf jaar, waarbij goud herhaaldelijk nieuwe hoogtes doorbrak. Terzijde heb ik de correlatiecoëfficiënt vergeleken met de EPU-index (Economische Beleidsonzekerheidsindex) (zie onderstaande afbeelding), waaruit duidelijk blijkt dat elke keer wanneer de EPU boven de 200 stijgt, de samenhang tussen Bitcoin en goud ook op een hoog niveau is. Dit toont aan dat Bitcoin nog steeds een veilige haven eigenschap heeft.

Grafiek van de economische beleidsonzekerheidsindex EPU vs de dynamische correlatie met Bitcoin en goud

3) In vergelijking met de S&P500 en goud vertoont de dynamische correlatie van Bitcoin met de Shanghai-Shenzhen-index en de Hang Seng-index geen duidelijke fasen van verandering en blijft deze in wezen rond de 0. We kunnen alleen zeggen dat de marktregulering die door de Shanghai-Shenzhen en Hang Seng wordt vertegenwoordigd behoorlijk sterk is. We kijken uit naar de deelname van Hongkong na 2026.

4) In de dynamische curve van de eerste afbeelding zijn er drie lijnen die Bitcoin in drie fasen verdelen. De eerste fase is de peer-to-peer cashfase vóór 2014, de vroegste positionering in de Bitcoin whitepaper. In deze fase werd het dark web Bitcoin als enige betaalmiddel gebruikt, totdat stablecoins en privacycoins verschenen, waardoor Bitcoin geleidelijk zijn betalingskenmerken verloor.

De tweede fase is van 2014 tot 2020, waarin de prijs van Bitcoin sterk steeg en de digitale gouden eigenschappen van Bitcoin geleidelijk door de gemeenschap werden geaccepteerd. De hele infrastructuur van de sector, toepassingen en financiële strategieën ontwikkelden zich. Bitcoin kwam ook geleidelijk in het vizier van traditionele financiële instellingen. Na 2020 werd het betreden van traditionele financiële instellingen en het opslaan van Bitcoin de mainstream en zelfs de enige winnende strategie.