Recentemente ho raccolto i dati sui prezzi di Bitcoin, SP500, oro, CSI 300 e indice Hang Seng degli ultimi quindici anni, per studiare la dinamica della correlazione dei rendimenti logaritmici tra questi. Il modello utilizzato è il GC-DCC, con una finestra mobile di 60 giorni. I risultati presentano alcuni aspetti piuttosto interessanti. I principali cambiamenti si sono verificati nei cinque anni successivi all'inizio della pandemia. (Grafico della curva di correlazione dinamica tra Bitcoin e vari asset).

1) La correlazione tra btc e S&P 500 mostra un evidente cambiamento di fase, specialmente dopo l'inizio del 2020, con una correlazione che è chiaramente aumentata, risultando complessivamente maggiore di 0 negli ultimi 5 anni. Questo è in linea con i segnali e i tempi di ingresso delle istituzioni tradizionali. Combinando con la curva dei tassi dei fondi federali statunitensi (vedi sotto), la loro correlazione aumenta drasticamente durante i tagli dei tassi e diminuisce durante gli aumenti. Durante i tagli dei tassi, c'è un'iniezione di liquidità nel mercato azionario statunitense e in Bitcoin; durante gli aumenti dei tassi, il mercato azionario statunitense e Bitcoin mostrano andamenti indipendenti.

In realtà, il flusso di liquidità tra il mercato azionario statunitense e le criptovalute è un argomento molto interessante, compresi i recenti sviluppi di MicroStrategy e il mercato delle stablecoin, che potrebbero meritare un rapporto dedicato. (Grafico della curva di correlazione tra il tasso dei fondi federali statunitensi e Bitcoin e S&P 500)

2) La correlazione tra btc e oro è stata chiaramente altalenante dopo il 2020 (fino a 0,6, fino a -0,4), principalmente a causa dell'aumento del rischio geopolitico in questi cinque anni, con l'oro che ha ripetutamente raggiunto nuovi massimi. Ho anche confrontato il coefficiente di correlazione con l'indice EPU (indice di incertezza della politica economica) (vedi figura sottostante), notando chiaramente che ogni volta che l'EPU supera 200, la correlazione tra Bitcoin e oro è anche alta. Questo dimostra che Bitcoin ha ancora proprietà di rifugio.

Indice di incertezza della politica economica EPU vs correlazione dinamica tra Bitcoin e oro

3) Rispetto all'S&P500 e all'oro, la correlazione dinamica del Bitcoin con gli indici di Shanghai e Shenzhen e l'indice Hang Seng non mostra cambiamenti di fase evidenti, mantenendosi fondamentalmente intorno a 0. Si può solo dire che il controllo del mercato rappresentato da Shanghai e Shenzhen è ancora piuttosto forte. Aspettiamo con interesse la partecipazione di Hong Kong dopo il 2026.

4) Nella curva dinamica della prima immagine, le tre curve suddividono il Bitcoin in tre fasi. La prima è la fase del cash peer-to-peer prima del 2014, che rappresenta la prima posizione delineata nel white paper di Bitcoin. In questa fase, il dark web ha utilizzato Bitcoin come unico strumento di pagamento, fino a quando non sono emersi stablecoin e privacy coin, riducendo gradualmente le proprietà di pagamento monetario di Bitcoin.

La seconda fase è stata dal 2014 al 2020, durante la quale il prezzo del Bitcoin è aumentato notevolmente e la sua proprietà di "oro digitale" è stata gradualmente accettata dalla comunità. L'intera infrastruttura del settore, le applicazioni e le modalità finanziarie si sono sviluppate. Il Bitcoin è anche gradualmente entrato nel mirino delle istituzioni finanziarie tradizionali. Dopo il 2020, l'ingresso delle istituzioni finanziarie tradizionali e l'accumulo di Bitcoin sono diventati la strategia vincente principale, se non l'unica.