Kürzlich habe ich die Preisdaten von Bitcoin, SP500, Gold, CSI 300 und dem Hang Seng Index der letzten fünfzehn Jahre gesammelt, um die dynamische Korrelation der logarithmischen Renditen zwischen diesen zu untersuchen. Das verwendete Modell ist GC-DCC mit einem rollierenden Fenster von 60 Tagen. Die Ergebnisse zeigen einige interessante Punkte. Die Hauptveränderungen traten hauptsächlich in den fünf Jahren nach Ausbruch der Pandemie auf. (Abbildung der dynamischen Korrelation zwischen Bitcoin und verschiedenen Vermögenswerten).

1) Die Korrelation zwischen BTC und dem S&P 500 zeigt deutliche phasenweise Veränderungen, insbesondere seit dem Jahr 2020, als die Korrelation deutlich anstieg und in den letzten 5 Jahren insgesamt über 0 lag. Dies entspricht den Signalen und Zeitpunkten des Eintritts traditioneller Institutionen. In Kombination mit der Zinskurve der US-Notenbank (siehe unten) steigt ihre Korrelation während der Zinssenkungen sprunghaft an und fällt während der Zinserhöhungen. Bei Zinssenkungen wird Liquidität in den US-Aktienmarkt und Bitcoin eingespeist; bei Zinserhöhungen zeigen der US-Aktienmarkt und Bitcoin eine unabhängige Marktbewegung.

Tatsächlich ist der Fluss von Liquidität zwischen dem US-Aktienmarkt und Kryptowährungen ein sehr interessantes Thema. Dazu gehören auch die derzeit angesagten MicroStrategy und die Entwicklungen bei Stablecoins, die jeweils einen eigenen Bericht wert wären. (Grafik: US-Federal-Funds-Rate vs. Bitcoin und S&P500 Korrelation)

2) Die Korrelation zwischen BTC und Gold hat nach 2020 deutlich geschwankt (bis zu 0,6, bis zu -0,4), was hauptsächlich auf die zunehmenden geopolitischen Risiken in diesen fünf Jahren zurückzuführen ist, während Gold mehrfach neue Höchststände erreicht hat. Ich habe auch die Korrelation und den EPU-Index (Index der wirtschaftspolitischen Unsicherheit) verglichen (siehe Abbildung unten) und deutlich gesehen, dass die Korrelation zwischen Bitcoin und Gold jedes Mal hoch war, wenn der EPU über 200 stieg. Das zeigt, dass Bitcoin weiterhin eine sichere Anlage darstellt.

Abbildung: Index der Unsicherheit der Wirtschaftspolitik EPU vs. Dynamische Korrelation von Bitcoin und Gold

3) Im Vergleich zu S&P500 und Gold zeigt die dynamische Korrelation von Bitcoin mit den Shanghai-Shenzhen-Indizes und dem Hang Seng Index keine signifikanten phasenmäßigen Veränderungen und bleibt im Wesentlichen um 0. Man kann nur sagen, dass die Marktregulierung, die durch Shanghai und Shenzhen repräsentiert wird, ziemlich stark ist. Ich freue mich auf die Teilnahme Hongkongs nach 2026.

4) Die drei Kurven in der dynamischen Grafik der ersten Abbildung teilen Bitcoin in drei Phasen ein. Zunächst gibt es die Peer-to-Peer-Cash-Phase vor 2014, die die früheste Positionierung in dem Bitcoin-Whitepaper darstellt. In dieser Phase wurde Bitcoin im Darknet als einziges Zahlungsmittel verwendet, bis später Stablecoins und Privacy-Coins auftauchten, wodurch Bitcoin allmählich seine Eigenschaften als Zahlungsmittel verlor.

Die zweite Phase ist von 2014 bis 2020, in der die Bitcoin-Preise stark anstiegen und die digitale Gold-Eigenschaft von Bitcoin allmählich von der Community akzeptiert wurde. Die gesamte Infrastruktur, Anwendungen und Finanzspielarten der Branche entwickelten sich weiter. Bitcoin trat auch allmählich in den Fokus traditioneller Finanzinstitute. Nach 2020 wurde der Eintritt traditioneller Finanzinstitute und das Horten von Bitcoin zur Mainstream- oder sogar zur einzigen Gewinnstrategie.