Недавно я собрал данные о ценах на Биткойн, SP500, золото, индекс Шанхай-Шэньчжэнь 300 и Гонконгский индекс за последние пятнадцать лет, чтобы изучить динамическую корреляцию логарифмических доходностей между ними. Модель использует GC-DCC с 60-дневным скользящим окном. Результаты показали несколько интересных моментов. Основные изменения произошли в течение пяти лет после начала пандемии. (На графике показана динамическая корреляция Биткойна с различными активами).

1) Корреляция между BTC и S&P 500 демонстрирует явные фазовые изменения, особенно после 2020 года, когда корреляция значительно возросла и в последние 5 лет в целом была больше 0. Это соответствует сигналам и времени входа традиционных институтов. В сочетании с кривой процентных ставок Федеральной резервной системы США (см. ниже), их корреляция резко возрастает во время снижения ставок и снижается при повышении ставок. При снижении ставок происходит вливание ликвидности в американские акции и биткойн; при повышении ставок американские акции и биткойн демонстрируют независимые тренды.

На самом деле, движение ликвидности между американскими акциями и криптовалютами является очень интересной темой, включая недавние события вокруг MicroStrategy и рынка стейблкоинов, о которых можно было бы написать отдельный отчет. (На графике показана кривая зависимости федеральной ставки США от биткойна и S&P500)

2) Корреляция между биткойном и золотом после 2020 года заметно колебалась (высокая до 0.6, низкая до -0.4), что в основном связано с увеличением геополитических рисков за эти пять лет, когда золото многократно достигало новых максимумов. Кстати, я сравнил коэффициент корреляции с индексом EPU (индекс экономической политической неопределенности) (см. рисунок ниже), и явно видно, что каждый раз, когда EPU поднимался выше 200, взаимосвязь между биткойном и золотом также находилась на высоком уровне. Это говорит о том, что биткойн по-прежнему обладает свойствами актива-убежища.

Индекс неопределенности экономической политики EPU и динамическая корреляция с биткойном и золотом

3) По сравнению с S&P500 и золотом, динамическая корреляция биткойна с индексами Шанхая и Гонконга не демонстрирует явных фазовых изменений и в основном остается около 0. Можно сказать, что контроль над рынком, представленный индексами Шанхая и Гонконга, все еще довольно силен. Ожидаем участия Гонконга после 2026 года.

4) На первой динамической кривой на графике три кривые делят биткойн на три этапа. Сначала это этап наличных денег одноранговой сети до 2014 года, который является самым ранним определением биткойна в белой книге. В этот период возникшая темная сеть использовала биткойн как единственный инструмент для платежей, и только с появлением стейблкоинов и приватных монет биткойн постепенно утратил свои свойства валюты.

Второй этап — это 2014-2020 годы. Из-за резкого роста цен на биткойн его цифровое золотое свойство постепенно было принято сообществом, и вся инфраструктура, приложения и финансовые механизмы в отрасли развивались. Биткойн также постепенно попал в поле зрения традиционных финансовых учреждений. После 2020 года вход традиционных финансовых учреждений и накопление биткойнов стало основным, а иногда и единственным выигрышным стратегией.