最近、過去 15 年間のビットコイン、SP500、金、CSI 300、ハンセン指数の価格データを取得して、それらの間の対数利回りの動的な相関関係を研究しました。 モデル用GC-DCC、60日間のローリングウィンドウ。 いくつかの興味深い結果があります。 主な変化は発生から5年後に起こりました。 (図:ビットコインとさまざまな資産の間の動的相関曲線)。

1) BTCとS&P 500の相関関係は明らかな段階的な変化を示しており、特に2020年に入ってから相関関係は大幅に上昇しており、過去5年間で全体的な相関関係は0を超えています。 従来の機関の参入に準拠する信号と時間。 米国のフェデラルファンド金利曲線(下図)と組み合わせると、利下げされると相関関係が急激に増加し、利上げされると低下します。 金利が引き下げられると水が放出され、米国株やビットコインに流動性が注入されます。 利上げされると、米国株やビットコインの引き締めは独立した市場を示しています。

実際、米国株と仮想通貨の間の流動性の流れは興味深いトピックであり、しばらくの間活発だった活発なマイクロ戦略市場やステーブルコイン市場を含め、これについては別のレポートで詳しく説明できます。 (図:米国フェデラルファンド金利対ビットコイン、S&P500相関曲線)

2) BTCと金の相関関係は、主に過去5年間で地政学的リスクが高まり、金が繰り返し新高値を更新したため、2020年以降大きく変動しました(最高0.6、最低-0.4)。 ちなみに、相関係数をEPU指数(経済政策不確実性指数)(下図)と比較すると、EPUが200を超えるたびにビットコインと金の連動性も高い水準にあることが分かります。 これは、ビットコインに依然として安全資産があることを示しています。

チャート 経済政策の不確実性指数 EPU 対ビットコインと金の動的相関

3) S&P 500 や金と比較すると、ビットコインと CSI 指数およびハンセン指数の間の動的な相関関係は明らかな段階的な変化を示さず、基本的に 0 付近にとどまっています。 上海と深センハンセンに代表される市場支配力は非常に強力であるとしか言えません。 2026年以降の香港の参加を楽しみにしています。

4) 最初のグラフの動的曲線の 3 つの曲線は、ビットコインを 3 つの段階に分割し、1 つ目は 2014 年以前のピアツーピア キャッシュ段階であり、これはビットコイン ホワイト ペーパーで最も初期の位置付けです。 この段階では、出現したダークウェブはビットコインを唯一の支払いツールとみなしており、ステーブルコインとプライバシーコインの出現まで、ビットコインは徐々に金銭的支払い特性を低下させませんでした。

第 2 段階は 2014 年から 2020 年にかけてで、ビットコイン価格の急激な上昇により、ビットコインのデジタル ゴールド属性が徐々にコミュニティに受け入れられ、業界全体のインフラストラクチャ、アプリケーション、金融ゲームプレイが発展しました。 ビットコインも徐々に従来の金融機関の視野に入りつつあります。 2020年以降、従来の金融機関が市場に参入し、ビットコインを買いだめすることが主流、あるいは唯一の勝利戦略となった。