「MEV: チェーン上の 1 兆の富の静かなブラックホール」 知っていますか。 Flashbots の公開データによると、イーサリアムだけで MEV ボットによってすでに取得されている総価値は、2020 年以降数十億ドルを超えています。 「JaredFromSubway」と呼ばれる MEV ボットは、サンドイッチ攻撃を通じて 2,200 万ドルの利益を蓄積しました。 ...。 これは追跡された氷山の一角にすぎません。 この数字の背後には、数え切れないほどの一般ユーザーがスワップし、流動性を追加し、Mint に参加するときに奪われる富があります。 普通のオンチェーン取引をしているだけだと思っていても、実際にはすでに他人のテーブルの上の「サンドイッチ」になっているかもしれません。 なぜ大規模な取引がいつも予想よりもはるかに悪い価格で成立するのか疑問に思ったことはありませんか? NFTの最低価格を一掃するときに、常に一歩先を行く人がいるのはなぜですか? 取引が不可解に失敗したのに、ガス料金が差し引かれたのはなぜですか? これらの質問に対する答えはすべて、最大抽出可能価値としても知られる同じゴースト、つまり MEV (最大抽出可能価値) を指しています。 この記事では、MEV の謎を完全に解き明かすために、最も親しみやすい言葉を使用します。 「MEVって一体何なの?」 MEV は、Maximal Extractable Value の正式名称で、「ブロック プロデューサーのレントシーキング特権」です。 その本質は、ブロック プロデューサー (PoW 時代のマイナーと PoS 時代のバリデーター) が、トランザクションを注文、パッケージ化、レビューする権限を通じて、標準的なブロック報酬とガス料金を超える「追加のヒント」を受け取ることです。 したがって、MEV は「目に見えない税制」のようなものです。取引を送信すると、流動性要因により取引に裁定取引スペースが生じる可能性があります。 そして、あなたは取引において最も「権利」が最も少ない人であり、あなたの取引を完了できるかどうかを決定できる上流の人が複数います。 したがって、裁定取引スペースが出現すると、彼らはこの利益を「食べる」ためにさまざまな方法を使用し、そのコストは取引手数料によって上書きされる可能性があります。 この「略奪プロセス」は知らないうちに発生する可能性があるため、MEV を基礎となる取引課税に加えて目に見えない課税の別の層と比較できます。 MEV の基本概念を理解した後、MEV の次の「課税方法」を見てみましょう。 1. サンドイッチ攻撃: この攻撃は「トランザクション スリッページ税」です。 USDC を大量のトークンと交換する予定がある場合、MEV ボットは価格に影響を与えるトランザクションを監視し、直ちに行動を起こします。 > フロントラン: ボットは取引前に同じトークン自体を購入し、価格をわずかに上昇させます。 これは、ディーラーが最初に商品を入手し、市場に参入して商品を一掃する前に価格を少し上げることに相当します。 > 取引:ポンプ後、取引はこの「新しい価格」で実行され、交換するトークンの数が減ります。 スプレッドのこの部分に支払う費用は「スリッページ税」です。 > テールゲーティング: 取引によって価格がさらに上昇した後、ボットは最初のステップで購入したトークンをすぐに売却し、証拠金を固定し、完璧な「サンドイッチ」ヒットを完了します。 たとえば、トークンAを10,000 USDCで購入したいとします。 ボットはそれを検出した後、すぐにトークン A を 1,000 USDC で購入し、価格は 0.5% 上昇しました。 0.5% という高い価格で取引することを余儀なくされ、実際には約 9,950 USDC 相当のトークンのみを購入し、ボットはそれを売却して利益を得ることができます。 この50 USDCは、あなたが支払う「サンドイッチ税」です。 2. フロントラン: これは「機会費用税」です。 決定論的な利益をもたらす公共の運営は、ボットによって蹂躙される可能性があります。 この「税金」は通常、オープンで時間に敏感なオンチェーンの機会をつかもうとしたときに発生します。 NFTの鋳造を例に考えてみましょう。 ある人気NFTプロジェクトが、あるIDのメタデータを更新した写真を公開し、希少なモデルであることが分かりました。 機知に富んだ方は、すぐにこの最低価格のNFTを購入する取引を送信してください。 しかし、あなたの取引意図は「公会堂」の MEV ボットに見られ、すぐにあなたの取引をコピーしますが、より高いガス料金を支払って独自の取引を優先し、この希少な NFT を盗みます。 良い機会を逃しているだけでなく、ガス代も無駄に失うことになります。 3. 為替裁定取引:これは「市場調整税」です。 この MEV は比較的中立的であり、客観的に市場価格の統一に役立ちますが、利益は依然として少数のプロのボットによって獲得されています。 同じトークンで、A DEXで1ドル、B DEXで1.01ドルで販売されます。 ロボットは、このリスクのない裁定取引スペースを即座に発見します。 たとえば、ボットがフラッシュローン(担保なしの即時ローン)を通じて大量のUSDCを貸し出し、A DEXで1ドルで大量のトークンを購入し、すぐにB DEXで1.01ドルで売却し、ローンを返済して純利益差額を稼ぎます。 プロセス全体が 1 つのブロック内で行われ、一般の人が手動で参加することはできません。 4. 清算: リスクの高いプレイヤーに対する「違反ペナルティ税」。 これは、債務不履行の危機に瀕しているポジションを対象とする、融資契約における高い「税金」です。 USDC を貸し出すために融資プロトコルに ETH をステーキングする場合、健全な担保比率を維持する必要があります。 ETHの価格が下がり、ポジションが清算の危機に瀕すると、誰でも借金の一部を返済し、担保の一部を「清算ボーナス」として受け取るのを手伝うことができます。 一部の MEV ボットは、これらのポジションを他の誰よりも注意深く監視しています。 清算されそうになった瞬間に、すぐに清算取引を送信し、他の清算人よりも先に高額な「優先手数料」を支払い、契約で設定された「清算ボーナス」を受け取ります。 この「罰金」は最終的に最も効率的な MEV ボットの利益となりました。 「誰がこの科学者の世話をするのですか?」 これらの MEV はほとんどの場合、ユーザーに悪影響を及ぼしているようです。 ユーザーのために「正義を執行する」人はいますか? 実際、Solana のインフラストラクチャである Jito は、ユーザーに利益をもたらすソリューションを考案しました。 これは非常に単純な考えに基づいています:これらの乱雑なMEVは少数の人によって独占されているので、誰もが分け前を持ち、害を軽減できるように公平なメカニズムを作成する方が良いです。 彼の動作原理は、現地語でいくつかのステップに分かれています。 > ユーザーがトランザクションを作成し、Jitoのパスを使用する場合、トランザクションはリレイヤーに送信されます > トランザクションは 200 ミリ秒の短い時間トランジット ステーションにとどまり、その後、他のトランザクションとともに「トランザクション パッケージ」にパッケージ化されます。 > 「パッケージ」は、あなたが与えた「チップ」が含まれているため、「パッケージ」がソートされる処理エンジンに送信されます > 最終的な高額な「取引パッケージ」が優先され、それを扱う人にチップが配布されます この公正なオークションメカニズムは、オンライン配車入札と同様に、MEV がユーザーに与える悪影響を軽減します: 高額入札者が最初に入札し、プロセス全体が透明であるため、悪者が「急いで」または「つまむ」ために列に飛びつくのを防ぎます。 「合理的に税金を回避する方法」 MEV で保護されたプロトコルを選択する: 現在、ユーザーを MEV から保護するために多くの標的を絞ったプロトコルを開拓した多くのチームがあります。 たとえば、Cowswap は「インテント」方式を採用しており、ユーザーは実際のトランザクションの代わりにトランザクション情報を送信できます。 この情報はオンチェーンで操作を実行しないため、MEV ボットは彼を攻撃できません。 この情報は、チェーン上で最適なトランザクション パスを見つけるのに役立つプロのマーケット メーカーと裁定取引者のネットワークに送信され、まったく反対のパスを持つトランザクションを見つけた場合でも、トランザクションはスリッページなしで直接一致します。 RPCチャネルの切り替え:これはウォレットレベルでの防御方法です。 パブリック RPC は、すべてのトランザクションが「駆動」するパブリック レーンと考えることができます。 一部のプライバシー RPC に切り替えると、「専用回線」で実行されていることを意味します。 トランザクションはブロックプロデューサーに直接送信され、トランザクションをオンチェーンにパッケージ化する前に、MEV による攻撃を受けないようにします。 取引パラメータを手動で最適化する: DEX で取引する場合、スリッページ許容範囲を非常に低い値に設定すると、MEV ボットが動作するスペースが大幅に減少し、取引が「不採算」であると感じさせる可能性があります。 「終わり」 MEV は悪いことではなく、オンチェーン トランザクションの自由の「副作用」です。 それは現実世界の「高頻度取引」のようなもので、禁止することはできませんが、その存在を知り、対処方法を学ばなければなりません。 免責事項:この記事の内容は、知識の普及と教育目的でのみ使用されており、投資アドバイスや財務アドバイスを構成するものではありません。 DeFi プロトコルには市場リスクと技術的リスクが高く、デジタル資産の価格と利回りは大きく変動するため、デジタル資産投資や DeFi プロトコルに参加すると、投資額全体が失われる可能性があります。 読者は、DeFi プロトコルに参加する前に、関連する現地の法律や規制を理解して遵守し、リスク評価とデューデリジェンスを実施し、慎重な決定を下すことをお勧めします。