Populaire onderwerpen
#
Bonk Eco continues to show strength amid $USELESS rally
#
Pump.fun to raise $1B token sale, traders speculating on airdrop
#
Boop.Fun leading the way with a new launchpad on Solana.
[Marktrente onder de 3%: Moet de werkgelegenheid de rente echt verlagen?]
De verwachtingen voor renteverlagingen in september zijn opnieuw aangewakkerd.
Als reactie op de indicatoren van de zwakke werkgelegenheid zakte de forward curve opnieuw naar het niveau van 3%.
Als u echter achteruit werkt op basis van op TIPS gebaseerde inflatieverwachtingen (2.5-2.75%),
De auteur is van mening dat de neutrale rente 3,5-3,75% is.
Met andere woorden, de markt heeft een versoepeling al ingeprijsd tot voorbij de neutraliteit.
7 aug 2025
De zachte werkgelegenheidsgegevens hebben de termijnstructuur teruggeduwd naar 3%, waarbij de markt nu verwacht dat de volgende renteverlaging in september zal plaatsvinden. Met de TIPS break-even curve stabiel in het bereik van 2,50-2,75%, is het mijns inziens dat een neutraal beleid rond de 3,50-3,75% zou liggen. Dat betekent dat de markt verwacht dat de Fed voorbij neutraal zal gaan en in de accommodatieve zone zal komen.
Hoewel een neutraal beleid redelijk lijkt, ben ik niet zo zeker over de noodzaak van een accommodatieve houding. Volgens de onderstaande grafiek lijkt de werkgelegenheidssituatie vrij in balans te zijn wat betreft de arbeidsaanbod en de vraag ernaar. Zowel de JOLTS overtollige arbeidsvraag als de U3 werkloosheidsgraad (ten opzichte van de natuurlijke werkgelegenheidsgraad) staan op nul, wat noch heet, noch koud is. Ja, de trend is dalend, maar het was te hoog om mee te beginnen na de arbeidskrapte tijdens COVID. Voor de termijnstructuur om juist te zijn, zal de arbeidsmarkt van hieruit verder moeten verzwakken.
Maar is de economie zwak genoeg om versoepeling te rechtvaardigen?
De nadruk ligt op "evenwicht op de arbeidsmarkt".
- Vraag naar overwerk op basis van JOLTS
・Het verschil tussen het U3-werkloosheidspercentage en het natuurlijke werkloosheidspercentage (NAIRU).
Beide indicatoren liggen rond de ±0% en er is geen oververhitting of afkoeling.
De trend is zeker dalend, maar dit is een "normalisering" van de arbeidsdruk veroorzaakt door de pandemie van het coronavirus.
De auteur is van mening dat "een neutrale houding voldoende is en dat versoepeling niet nodig is".
Het temperatuurverschil met de markt kan verder toenemen, afhankelijk van de toekomstige werkgelegenheidstrends.
まとめ：
・De markt prijst rentetarieven onder de 3% in = accommoderend beleid
・De arbeidsmarkt is echter in evenwicht met "geen overschot of tekort"
De Fed zal waarschijnlijk een voorzichtiger standpunt innemen dan de markt verwacht
De sleutel tot de "volgende stap" zijn nog steeds werkgelegenheidsgegevens.
21,96K
Boven
Positie
Favorieten