[Lãi suất thị trường dưới 3%: Việc làm có thực sự cần cắt giảm lãi suất không?] Kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất trong tháng 9 đã được nhen nhóm lại. Để đáp ứng với các chỉ số việc làm yếu, đường cong chuyển tiếp đã giảm xuống mức 3% một lần nữa. Tuy nhiên, nếu bạn làm việc ngược lại so với kỳ vọng lạm phát dựa trên TIPS (2,5-2,75%), Tác giả cho rằng lãi suất trung lập là 3,5-3,75%. Nói cách khác, thị trường đã định giá việc nới lỏng vượt quá mức trung lập.
Jurrien Timmer
Jurrien Timmer7 thg 8, 2025
Dữ liệu việc làm yếu đã đẩy đường cong lãi suất kỳ hạn trở lại mức 3%, với thị trường hiện đang kỳ vọng cắt giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 9. Với đường cong TIPS break-even ổn định trong khoảng 2.50-2.75%, theo quan điểm của tôi, một chính sách trung lập sẽ rơi vào khoảng 3.50-3.75%. Điều đó có nghĩa là thị trường đang kỳ vọng rằng Fed sẽ vượt qua mức trung lập và vào khu vực hỗ trợ. Mặc dù một chính sách trung lập có vẻ hợp lý, nhưng tôi không chắc về sự cần thiết của một lập trường hỗ trợ. Theo biểu đồ dưới đây, tình hình việc làm có vẻ khá cân bằng về cung lao động và cầu lao động. Cả nhu cầu lao động dư thừa JOLTS và tỷ lệ thất nghiệp U3 (so với tỷ lệ tự nhiên của việc làm) đều ở mức zero, điều này không quá nóng cũng không quá lạnh. Vâng, xu hướng đang giảm, nhưng nó đã quá cao ngay từ đầu sau tình trạng thiếu lao động trong thời kỳ COVID. Để đường cong kỳ hạn đúng, thị trường lao động sẽ phải tiếp tục suy yếu từ đây.
Nhưng liệu nền kinh tế có đủ yếu để biện minh cho việc nới lỏng? Trọng tâm là "cân bằng việc làm". - Nhu cầu làm việc quá sức dựa trên JOLTS ・Sự khác biệt giữa tỷ lệ thất nghiệp U3 và tỷ lệ thất nghiệp tự nhiên (NAIRU). Cả hai chỉ số này đều ở khoảng ±0% và không có hiện tượng quá nhiệt hoặc làm mát.
Xu hướng chắc chắn đang giảm, nhưng đây là sự "bình thường hóa" từ áp lực lao động do đại dịch coronavirus gây ra. Tác giả tin rằng "một lập trường trung lập là đủ, và không cần phải nới lỏng". Sự chênh lệch nhiệt độ với thị trường có thể mở rộng hơn nữa tùy thuộc vào xu hướng việc làm trong tương lai.
まとめ: ・Thị trường đang định giá lãi suất dưới 3% = chính sách điều chỉnh ・Tuy nhiên, thị trường lao động cân bằng với "không dư thừa hoặc thiếu" ・Fed có khả năng duy trì lập trường thận trọng hơn kỳ vọng của thị trường Chìa khóa cho "động thái tiếp theo" vẫn là dữ liệu việc làm.
21,94K