Dữ liệu việc làm yếu đã đẩy đường cong lãi suất kỳ hạn trở lại mức 3%, với thị trường hiện đang kỳ vọng cắt giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 9. Với đường cong TIPS break-even ổn định trong khoảng 2.50-2.75%, theo quan điểm của tôi, một chính sách trung lập sẽ rơi vào khoảng 3.50-3.75%. Điều đó có nghĩa là thị trường đang kỳ vọng rằng Fed sẽ vượt qua mức trung lập và vào khu vực hỗ trợ. Mặc dù một chính sách trung lập có vẻ hợp lý, nhưng tôi không chắc về sự cần thiết của một lập trường hỗ trợ. Theo biểu đồ dưới đây, tình hình việc làm có vẻ khá cân bằng về cung lao động và cầu lao động. Cả nhu cầu lao động dư thừa JOLTS và tỷ lệ thất nghiệp U3 (so với tỷ lệ tự nhiên của việc làm) đều ở mức zero, điều này không quá nóng cũng không quá lạnh. Vâng, xu hướng đang giảm, nhưng nó đã quá cao ngay từ đầu sau tình trạng thiếu lao động trong thời kỳ COVID. Để đường cong kỳ hạn đúng, thị trường lao động sẽ phải tiếp tục suy yếu từ đây.