Os dados fracos sobre o emprego empurraram a curva a termo de volta para 3%, com o mercado agora a esperar o próximo corte de taxa em setembro. Com a curva de break-even TIPS estável na faixa de 2,50-2,75%, na minha opinião, uma política neutra estaria em torno de 3,50-3,75%. Isso significa que o mercado espera que o Fed ultrapasse o neutro e entre na zona acomodativa. Embora uma política neutra pareça razoável, não tenho tanta certeza sobre a necessidade de uma postura acomodativa. De acordo com o gráfico abaixo, a situação do emprego parece estar bastante equilibrada em termos da oferta de trabalho e da sua demanda. Tanto a demanda excessiva de trabalho do JOLTS quanto a taxa de desemprego U3 (em relação à taxa natural de emprego) estão em zero, o que não é nem quente nem frio. Sim, a tendência é de queda, mas estava muito alta para começar, após a escassez de mão de obra durante a COVID. Para que a curva a termo esteja correta, o mercado de trabalho terá que continuar a enfraquecer a partir daqui.