Populære emner
#
Bonk Eco continues to show strength amid $USELESS rally
#
Pump.fun to raise $1B token sale, traders speculating on airdrop
#
Boop.Fun leading the way with a new launchpad on Solana.
【Markedsrentene faller under 3 %: Krever ansettelsesforholdene virkelig et rentekutt?】
Forventningene om et rentekutt i september har blusset opp igjen.
Som svar på myke sysselsettingsindikatorer har forward-kurven nok en gang sunket til 3 %-nivået.
Men hvis vi reverserer beregningen fra TIPS-baserte inflasjonsforventninger (2,5-2,75 %),
Forfatteren mener at "den nøytrale renten er 3,5-3,75 %."
Med andre ord har markedet allerede priset inn en "nøytral-overskridende" lettelse.
7. aug., 00:00
De myke jobbdataene presset fremoverkurven ned til 3 %, og markedet forventer nå neste rentekutt i september. Med TIPS break-even-kurven stabil i området 2,50-2,75 %, vil en nøytral politikk etter mitt syn være rundt 3,50-3,75 %. Det betyr at markedet forventer at Fed vil gå forbi nøytral og inn i den imøtekommende sonen.
Selv om en nøytral politikk virker rimelig nok, er jeg ikke så sikker på behovet for en imøtekommende holdning. I henhold til diagrammet nedenfor ser sysselsettingssituasjonen ut til å være ganske balansert når det gjelder tilbudet av arbeidskraft og etterspørselen etter den. Både JOLTS-overskuddsetterspørselen etter arbeidskraft og U3-arbeidsledigheten (i forhold til den naturlige sysselsettingsraten) er på null, som verken er varmt eller kaldt. Ja, trenden er nedover, men den var for høy til å begynne med etter mangelen på arbeidskraft under COVID. For at terminkurven skal være riktig, må arbeidsmarkedet fortsette å svekkes herfra.
Men er økonomien svak nok til å rettferdiggjøre lettelser?
Fokuset er på «sysselsettingsbalansen».
- Overflødig etterspørsel etter arbeidskraft basert på JOLTS
- Forskjellen mellom U3-ledigheten og den naturlige arbeidsledigheten (NAIRU)
Begge disse indikatorene er rundt ±0 %, noe som indikerer verken overoppheting eller kjøling.
Trenden er faktisk nedadgående, men dette er en «normalisering» fra arbeidsbelastningen forårsaket av COVID-19-pandemien.
Forfatteren mener at «en nøytral holdning er tilstrekkelig, og lettelser er unødvendige». Temperaturgapet med markedet kan øke ytterligere avhengig av fremtidige sysselsettingstrender.
Sammendrag:
- Markedet priser inn renter under 3 % = mot imøtekommende politikk
- Arbeidsmarkedet er imidlertid i en "balansert" tilstand uten overskudd eller mangel
- Fed kan opprettholde en mer forsiktig holdning enn markedets forventninger
Nøkkelen til "neste trekk" ligger i sysselsettingsdataene.
21,7K
Topp
Rangering
Favoritter