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【市場利率降至3%以下：就業條件真的需要降息嗎？】
對於九月份降息的預期再次升溫。
針對疲軟的就業指標，遠期曲線再次下滑至3%的水平。
然而，如果我們從基於TIPS的通脹預期（2.5-2.75%）反向計算，
作者認為「中性利率為3.5-3.75%。」
換句話說，市場已經將「超過中性」的寬鬆政策計入價格。
8月7日 00:00
軟性就業數據使得遠期曲線回落至3%，市場現在預期下一次降息將在九月。根據我的看法，TIPS的盈虧平衡曲線穩定在2.50-2.75%的範圍內，中立政策應該在3.50-3.75%左右。這意味著市場預期美聯儲將超過中立，進入寬鬆區域。
雖然中立政策似乎相當合理，但我對於需要採取寬鬆立場並不太確定。根據下圖，就業情況在勞動供應和需求方面似乎相當平衡。JOLTS的過剩勞動需求和U3失業率（相對於自然就業率）均為零，這既不熱也不冷。是的，趨勢在下降，但在COVID期間勞動力短缺後，起初就太高了。為了使遠期曲線正確，勞動市場必須從這裡繼續走弱。
但經濟是否足夠疲弱以至於可以放鬆政策？
重點在於「就業平衡」。
- 基於 JOLTS 的過剩勞動需求
- U3 失業率與自然失業率（NAIRU）之間的差異
這兩個指標都在 ±0% 附近，表明既沒有過熱也沒有降溫。
趨勢確實在下降，但這是因為 COVID-19 大流行造成的勞動壓力的 "正常化"。
作者認為 "中立的立場已經足夠，無需放鬆政策。" 根據未來的就業趨勢，市場與溫度之間的差距可能會進一步擴大。
摘要：
- 市場預期利率將低於3% = 朝向寬鬆政策
- 然而，勞動市場處於「平衡」狀態，沒有過剩或短缺
- 聯邦儲備可能會比市場預期保持更謹慎的立場
「下一步」的關鍵在於就業數據。
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