我在交易者、建设者和融资方的角色上已经待了多年。是时候进行一次坦诚的讨论了。 老实说，加密货币的食物链已经崩溃。捕食者们开始更加激烈地互相吞噬，因为原本的猎物仍然没有完全回归。 旧的山寨币飞轮目前已经失效。捕食性的风险投资者和内部人士早期拉升，快速抛售，榨取零售投资者，直到他们逃向山寨币——然后又被狙击手、捆绑者和阴谋团体逐个击破。在过去，内部人士可以通过类似庞氏骗局的去中心化金融机制维持游戏的进行，这些机制诱导了杠杆流动性。现在，同样的阴谋团体只是通过新的山寨币不断提取，耗尽市场流动性。 这不是一个容易解决的问题。多年来，奖励虚无缥缈的项目而非真实产品，创造了一种文化，在这种文化中，炒作和投机的价值高于实际交付——这由追求快速获利的赌徒参与者推动。对于山寨币，至少这是诚实的——人们知道他们在赌博。问题在于这种心态渗透到具有真实潜力的“实用”项目中。 现在确实存在一些合法项目（例如Ethena），它们有真实的使用和收入，但风险投资者正在扼杀它们——阻碍增长，在任何产品存在之前就抬高估值，并利用零售作为退出流动性。这是一个囚徒困境：即使风险投资者想要持有，他们也知道资本表上的其他人会先抛售，因此他们提前抛售以避免被抛在后面。即使是“监管放松”的叙述也没有重置博弈论。 根本问题是旧式代币经济学偏向内部人士，加上荒谬的早期估值。在没有收入甚至最小可行产品的情况下筹集5000万美元以上是很常见的。这些轮次——被宣传为“战略”或“KOL”融资——只是风险投资者通过影响者联合体的退出。我亲眼见过一些最具捕食性的交易流，现在拒绝参与。 零售投资者实际上应该拒绝购买任何故意招募捕食性参与者作为团队成员或顾问的项目（例如，先炒作后抛售，用X光订单簿反向交易零售等）。我们是一个宽容的行业，但这不应没有底线。我们知道这个领域充满了骗子和榨取者，但至少在最低限度上，先让每个人都参与一次。如果他们连这一点都做不到，就不应该得到任何奖励。 以下是一些快速的头脑风暴，可能有助于解决我们作为一个行业的根本问题，以吸引零售和传统金融进入链上，真正购买我们的资产（而不仅仅是为了收益或套利参与）： 1. 建设者必须停止奖励捕食性的风险投资者。审查他们的过往记录，揭露坏演员。 2. 代币经济学和资本表必须透明。零售投资者应抵制任何不透明的项目。 3. KOL和联合体必须拒绝虚高的预收入估值。这不是2021年——数字不会自己上涨。 4. 更长的归属期和有意义的悬崖期。 5. 强制性的流动性承诺在链上锁定，至少有一个最低期限。 6. 动态代币解锁与增长指标挂钩，而不是固定时间表。 7. 具有实际权力的链上治理，以调整风险投资和团队的解锁。 8. 一个公开的链上评分卡，用于跟踪风险投资者和创始人的持有期、抛售行为和实际贡献。 9. 通过智能合约对早期抛售进行惩罚性削减。 加密货币正越来越受到传统金融的欢迎，但在实际持有资产方面，通常仅限于比特币和以太坊。然而，融资和资本结构仍然像2017-2021年那样运作。直到激励发生变化，所有利益相关者（不仅仅是风险投资者）达成一致，并且文化停止奖励虚无缥缈的项目而非真实交付，同样的阴谋团体将继续从不断缩小的池中提取。如果我们想要真正的采用，首先要做的就是剔除坏演员，要求透明，并将奖励与长期成功对齐——而不是快速退出。 不要低估人类的贪婪，因为我们可能仍会迎来我们的山寨币行情。然而，重要的是要保持脚踏实地，真实地对待自己，因为现实是，除非进行一些量化宽松和货币印刷，否则上行空间仍然有限。谨慎行事，不要奖励坏演员。