1/8 Un artículo muy interesante de SCMP sobre el debate urgente dentro de China sobre la mejor manera de impulsar el consumo interno: "Un punto de discordia es si establecer objetivos de consumo medibles, de manera similar a ...

2/8 otros puntos de referencia principales como el crecimiento del PIB. Algunos han pedido que se escriban en el plan indicadores como la proporción del gasto del consumidor en el PIB, mientras que otros argumentan que tales métricas no son operativamente factibles como objetivos políticos".

3/8 No sé si establecer objetivos de consumo medibles tiene sentido, pero puedo decir que hay una aritmética simple, que nadie parece estar haciendo, que ilustra fácilmente la magnitud del problema.

4/8 Por ejemplo, si Beijing intenta aumentar la participación del consumo en el PIB en diez puntos porcentuales durante los próximos cinco a diez años, podemos calcular fácilmente las relaciones entre el crecimiento promedio del PIB, el crecimiento promedio de la inversión y el crecimiento promedio del consumo durante ese período.

5/8 Suponiendo crecimientos medios del PIB durante el período de entre el 0% y el 5%, esto requeriría que el crecimiento medio del consumo supere el crecimiento medio del PIB en 2-4 puntos porcentuales y que el crecimiento medio del PIB supere el crecimiento medio de la inversión en 3-6 puntos porcentuales.

6/8 Los objetivos de crecimiento del consumo, en otras palabras, implican objetivos de crecimiento de la inversión. Más importante aún, también aclaran el problema: China debe lograr que las tasas de crecimiento del consumo aumenten entre 2 y 4 puntos porcentuales, incluso cuando reduce las tasas de crecimiento de la inversión entre 3 y 6 puntos porcentuales.

7/8 ¿Es eso posible? Sí. Otros países se han reequilibrado, pero el proceso siempre ha sido extraordinariamente difícil. Entre otras cosas, significa que China ya no puede pensar en más inversiones como la solución a todos los problemas económicos.

8/8 En cambio, debe reducir rápidamente el crecimiento de la inversión, especialmente antes de que el aumento asociado en la carga de la deuda del país obligue a un ajuste caótico, incluso cuando está logrando que el crecimiento del consumo aumente. Esto implica algunas transferencias bastante sustanciales.