1/8 Artículo muy interesante de SCMP sobre el urgente debate en China sobre cómo fortalecer mejor el consumo interno: "Un punto de controversia es si establecer objetivos de consumo medibles, de manera similar a...

2/8 otros indicadores de referencia como el crecimiento del PIB. Algunos han propuesto que indicadores como la parte del gasto del consumidor en el PIB se incluyan en el plan, mientras que otros argumentan que tales métricas no son operativamente viables como objetivos de política.

3/8 No sé si establecer objetivos de consumo medibles tiene sentido, pero puedo decir que hay una aritmética simple, que nadie parece estar haciendo, que ilustra fácilmente la magnitud del problema.

4/8 Por ejemplo, si Pekín intenta aumentar la participación del consumo en el PIB en diez puntos porcentuales durante los próximos cinco a diez años, podemos calcular fácilmente las relaciones entre el crecimiento medio del PIB, el crecimiento medio de la inversión y el crecimiento medio del consumo durante ese período.

5/8 Suponiendo un crecimiento del PIB promedio durante el período de entre 0% y 5%, esto requeriría que el crecimiento del consumo promedio supere el crecimiento del PIB promedio en 2-4 puntos porcentuales y que el crecimiento del PIB promedio supere el crecimiento de la inversión promedio en 3-6 puntos porcentuales.

6/8 Los objetivos de crecimiento del consumo, en otras palabras, implican objetivos de crecimiento de la inversión. Más importante aún, también aclaran el problema: China debe lograr que las tasas de crecimiento del consumo aumenten entre 2 y 4 puntos porcentuales, incluso mientras reduce las tasas de crecimiento de la inversión en 3-6 puntos porcentuales.

7/8 ¿Es eso posible? Sí. Otros países han reequilibrado, pero el proceso siempre ha sido extraordinariamente difícil. Entre otras cosas, significa que China ya no puede pensar en más inversión como la solución a cada problema económico.

8/8 En cambio, debe reducir rápidamente el crecimiento de la inversión, especialmente antes de que el aumento asociado de la carga de deuda del país obligue a un ajuste caótico, incluso mientras se logra un aumento en el crecimiento del consumo. Esto implica algunas transferencias bastante sustanciales.