1/8 Articolo molto interessante del SCMP sul dibattito urgente in Cina su come rafforzare al meglio il consumo domestico: "Un punto di contesa è se stabilire obiettivi di consumo misurabili, in modo simile a...

2/8 altri parametri di riferimento come la crescita del PIL. Alcuni hanno chiesto che indicatori come la quota della spesa dei consumatori nel PIL vengano inclusi nel progetto, mentre altri sostengono che tali metriche non siano operativamente fattibili come obiettivi di politica.

3/8 Non so se stabilire obiettivi di consumo misurabili abbia senso, ma posso dire che c'è una semplice aritmetica, che nessuno sembra fare, che illustra facilmente la portata del problema.

4/8 Ad esempio, se Pechino cerca di aumentare la quota di consumo del PIL di dieci punti percentuali nei prossimi cinque-dieci anni, possiamo facilmente calcolare le relazioni tra la crescita media del PIL, la crescita media degli investimenti e la crescita media dei consumi durante quel periodo.

5/8 Assumendo una crescita media del PIL durante il periodo compresa tra lo 0% e il 5%, ciò richiederebbe che la crescita media dei consumi superi la crescita media del PIL di 2-4 punti percentuali e che la crescita media del PIL superi la crescita media degli investimenti di 3-6 punti percentuali.

6/8 Gli obiettivi di crescita dei consumi, in altre parole, implicano obiettivi di crescita degli investimenti. Più importante, chiariscono anche il problema: la Cina deve aumentare i tassi di crescita dei consumi di 2-4 punti percentuali mentre riduce i tassi di crescita degli investimenti di 3-6 punti percentuali.

7/8 È possibile? Sì. Altri paesi hanno riequilibrato, ma il processo è sempre stato straordinariamente difficile. Tra le altre cose, significa che la Cina non può più considerare ulteriori investimenti come la soluzione a ogni problema economico.

8/8 Deve invece ridurre rapidamente la crescita degli investimenti, specialmente prima che l'aumento associato del debito del paese costringa a un aggiustamento caotico, anche mentre sta facendo crescere rapidamente la crescita dei consumi. Questo implica trasferimenti piuttosto sostanziali.