1/8 Un article très intéressant du SCMP sur le débat urgent en Chine sur la meilleure façon de renforcer la consommation intérieure : "Un point de discorde est de savoir s'il faut établir des objectifs de consommation mesurables, de manière similaire à...

2/8 D'autres repères d'actualité comme la croissance du PIB. Certains ont appelé à ce que des indicateurs tels que la part des dépenses de consommation dans le PIB soient intégrés dans le plan, tandis que d'autres soutiennent que de tels indicateurs ne sont pas opérationnellement réalisables en tant qu'objectifs politiques.

3/8 Je ne sais pas si fixer des objectifs de consommation mesurables a du sens, mais je peux dire qu'il y a une simple arithmétique, que personne ne semble faire, qui illustre facilement l'ampleur du problème.

4/8 Par exemple, si Pékin essaie d'augmenter la part de la consommation dans le PIB de dix points de pourcentage au cours des cinq à dix prochaines années, nous pouvons facilement calculer les relations entre la croissance moyenne du PIB, la croissance moyenne des investissements et la croissance moyenne de la consommation pendant cette période.

5/8 En supposant des croissances du PIB moyennes durant la période comprises entre 0 % et 5 %, cela nécessiterait que la croissance de la consommation moyenne dépasse la croissance moyenne du PIB de 2 à 4 points de pourcentage et que la croissance moyenne du PIB dépasse la croissance moyenne des investissements de 3 à 6 points de pourcentage.

6/8 Les objectifs de croissance de la consommation, en d'autres termes, impliquent des objectifs de croissance des investissements. Plus important encore, ils clarifient également le problème : la Chine doit faire augmenter les taux de croissance de la consommation de 2 à 4 points de pourcentage tout en réduisant les taux de croissance des investissements de 3 à 6 points de pourcentage.

7/8 Est-ce possible ? Oui. D'autres pays ont rééquilibré, mais le processus a toujours été extraordinairement difficile. Entre autres choses, cela signifie que la Chine ne peut plus considérer davantage d'investissements comme la solution à chaque problème économique.

8/8 Il doit plutôt réduire rapidement la croissance des investissements, surtout avant que l'augmentation associée de la dette du pays n'entraîne un ajustement chaotique, même s'il parvient à faire augmenter la croissance de la consommation. Cela implique des transferts assez substantiels.