Głównym powodem korekty na rynku są dane PPI, które wywołały obawy o inflację. Aby to odwrócić, należy zwrócić uwagę na dwa aspekty, w przeciwnym razie przed tym będzie trudno to zmienić, co również jest powodem wcześniejszego stwierdzenia o krótkoterminowych wahaniach. Te dwa aspekty to: 1. Jak na to patrzy bank centralny? Kluczowe jest, jak na to patrzy Powell, gdzie leży równowaga między zatrudnieniem a inflacją? Czy inflacja w usługach w PPI to jednorazowy czynnik sezonowy, czy trwały? Inflacja rośnie, zatrudnienie jest osłabione, który z tych czynników będzie miał większą wagę w przyszłym systemie oceny? Osobiście przewiduję, że w kwestii niezależności, a także w związku z tym, że inflacja rzeczywiście wykazuje oznaki wzrostu, będzie trudno, aby Powell przyjął gołębią postawę. Prawdopodobnie będzie to tylko neutralne stanowisko w odniesieniu do przyszłych danych. Oczywiście są też znajomi, którzy mówią, że nawet jeśli Powell przyjmie neutralną postawę, dla rynku będzie to oznaczać jastrzębią postawę, więc trzeba będzie obserwować, jak te wahania i korekty wpłyną na oczekiwania rynku. 2. Jakie będą dane w przyszłości? W lipcowym PPI wzrost w usługach, co oznacza, że inflacja towarowa jeszcze się nie ujawnia, ale inflacja w usługach zaczyna rosnąć, co budzi obawy o przyszłe dane. Dlatego dane PCE za lipiec, które zostaną opublikowane w przyszłym tygodniu, będą bardzo ważne. Niektórzy znajomi uważają, że PPI już zdecydowało, że PCE za lipiec nie będzie dobre. Zobaczcie, co Nick z Wall Street Journal pisał kilka dni temu o oczekiwaniach instytucji dotyczących PCE za lipiec; po PPI oczekiwania instytucji dotyczące PCE za lipiec nie są zbyt absurdalne, co powinno być potencjalną różnicą w oczekiwaniach, na którą warto zwrócić uwagę. Jeśli dane będą rzeczywiście dobre, największym powodem powinno być to.

Głównym powodem korekty na rynku są dane PPI, które wywołały obawy o inflację. Aby to odwrócić, należy zwrócić uwagę na dwa aspekty, w przeciwnym razie przed tym będzie trudno to zmienić, co również jest powodem wcześniejszego stwierdzenia o krótkoterminowych wahaniach. Te dwa aspekty to: 1. Jak na to patrzy bank centralny? Kluczowe jest, jak na to patrzy Powell, gdzie leży równowaga między zatrudnieniem a inflacją? Czy inflacja w usługach w PPI to jednorazowy czynnik sezonowy, czy trwały? Inflacja rośnie, zatrudnienie jest osłabione, który z tych czynników będzie miał większą wagę w przyszłym systemie oceny? Osobiście przewiduję, że w kwestii niezależności, a także w związku z tym, że inflacja rzeczywiście wykazuje oznaki wzrostu, będzie trudno, aby Powell przyjął gołębią postawę. Prawdopodobnie będzie to tylko neutralne stanowisko w odniesieniu do przyszłych danych. Oczywiście są też znajomi, którzy mówią, że nawet jeśli Powell przyjmie neutralną postawę, dla rynku będzie to oznaczać jastrzębią postawę, więc trzeba będzie obserwować, jak te wahania i korekty wpłyną na oczekiwania rynku. 2. Jakie będą dane w przyszłości? W lipcowym PPI wzrost w usługach, co oznacza, że inflacja towarowa jeszcze się nie ujawnia, ale inflacja w usługach zaczyna rosnąć, co budzi obawy o przyszłe dane. Dlatego dane PCE za lipiec, które zostaną opublikowane w przyszłym tygodniu, będą bardzo ważne. Niektórzy znajomi uważają, że PPI już zdecydowało, że PCE za lipiec nie będzie dobre. Zobaczcie, co Nick z Wall Street Journal pisał kilka dni temu o oczekiwaniach instytucji dotyczących PCE za lipiec; po PPI oczekiwania instytucji dotyczące PCE za lipiec nie są zbyt absurdalne, co powinno być potencjalną różnicą w oczekiwaniach, na którą warto zwrócić uwagę. Jeśli dane będą rzeczywiście dobre, największym powodem powinno być to.

Dziś ogłaszamy MetaMask USD ($mUSD) - natywną stablecoin MetaMask. 🦊 MetaMask jest pierwszym portfelem samodzielnym, który wprowadza stablecoin, i mamy wielkie plany na jego przyszłość. 🧵👇

😨 Inwestorzy detaliczni całkowicie zmienili zdanie po tym, jak [Bitcoin] nie zdołał się odbić i spadł poniżej 113 tys. dolarów. Ostatnie 24 godziny oznaczały najbardziej pesymistyczne nastroje w mediach społecznościowych od czasu, gdy obawy przed wojną z 22 czerwca spowodowały lawinę panicznych sprzedaży. 🩸 Historycznie, ten negatywny nastrój jest dobry dla cierpliwych inwestorów, którzy czekają na okazję do zakupu lub zwiększenia pozycji, gdy "krew leje się na ulicach" i strach osiąga maksimum. 🧐 Rynki poruszają się w przeciwnym kierunku do oczekiwań tłumu. Śledź, w którą stronę będą zmieniać swoje emocje, korzystając z tego pomocnego wykresu, w każdej chwili:

Patrząc na raport finansowy Coreweave za drugi kwartał, spadek o 11 punktów po godzinach handlowych zasługuje na omówienie. 1. Ogólna sytuacja finansowa 1) Przychody CRWV za drugi kwartał wyniosły 1,213 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 206,7% w porównaniu do roku ubiegłego, znacznie przewyższając oczekiwania analityków na poziomie 1,08 miliarda dolarów, a w pierwszym kwartale wzrost wyniósł 420%. 2) Strata netto za drugi kwartał wyniosła 290 milionów dolarów, co oznacza spadek o 10% w porównaniu do roku ubiegłego, podczas gdy w pierwszym kwartale strata wzrosła o 143% w porównaniu do roku ubiegłego. Skorygowany zysk operacyjny za drugi kwartał wyniósł około 200 milionów dolarów, co oznacza wzrost o 134%, a w pierwszym kwartale wzrost wyniósł około 550%. 3) Skorygowany zysk przed odsetkami, opodatkowaniem, amortyzacją i deprecjacją (EBITDA) za drugi kwartał wyniósł 753 miliony dolarów, co oznacza wzrost o 201%, a marża EBITDA za drugi kwartał wyniosła 62%, co oznacza spadek o 1 punkt procentowy w porównaniu do roku ubiegłego, podczas gdy oczekiwania analityków wyniosły 61,9%, a w pierwszym kwartale wzrosła o 7 punktów procentowych do 62%. Powodem dużego spadku po godzinach handlowych jest to, że tempo wzrostu w porównaniu do pierwszego kwartału wynoszącego 420% spadło (206%), a różnica w przekroczeniu oczekiwań analityków była mniejsza niż w pierwszym kwartale; strata EPS za drugi kwartał przekroczyła oczekiwania, a prognoza zysku operacyjnego na trzeci kwartał jest o prawie 17% niższa od oczekiwań analityków. 2. W zakresie prognoz wyników 1) Przychody za trzeci kwartał szacowane są na 1,26 miliarda do 1,3 miliarda dolarów, podczas gdy oczekiwania analityków wynoszą 1,25 miliarda dolarów, a całkowite przychody za rok szacowane są na 5,15 miliarda do 5,35 miliarda dolarów, wcześniej szacowane na 4,9 miliarda do 5,1 miliarda dolarów. 2) Całkowite wydatki kapitałowe za rok szacowane są na 20 miliardów do 23 miliardów dolarów. 3) Skorygowany zysk operacyjny za trzeci kwartał szacowany jest na 160 milionów do 190 milionów dolarów, podczas gdy oczekiwania analityków wynoszą 192 miliony dolarów, a całkowity skorygowany zysk operacyjny za rok szacowany jest na 800 milionów do 830 milionów dolarów, co jest zgodne z wcześniejszymi prognozami. 3. Jak ocenić ten raport finansowy CRWV? Osobiście uważam, że jest on bardzo dobry, przychody w pojedynczym kwartale po raz pierwszy przekroczyły 1 miliard dolarów, a tempo wzrostu przychodów i zysku operacyjnego jest nadal bardzo silne, straty wynikają z tego, że firma znajduje się w fazie dużych wydatków kapitałowych, co wymaga ciągłych inwestycji w zakup kart i budowę centrów danych, co jest krótkoterminowym wydatkiem, ale kładzie solidne podstawy dla przyszłych przychodów. Osobiście uważam, że najważniejszym wskaźnikiem danych CRWV jest pozostała wartość umów (Revenue Backlog), która w drugim kwartale wyniosła 30,1 miliarda dolarów, co oznacza wzrost o 86% w porównaniu do roku ubiegłego, a tempo wzrostu w porównaniu do pierwszego kwartału wynoszącego 63% (pierwszy kwartał to 25,9 miliarda dolarów), a także wzrost o 16,2% w porównaniu do poprzedniego kwartału. Pozostała wartość umów oznacza, że firma już podpisała umowy, a nawet częściowo otrzymała płatności, ale nie zrealizowała jeszcze usług, więc nie może być uznana za przychód w danym kwartale, ale oznacza to, że przychody w przyszłych kilku kwartałach, a nawet w ciągu roku są zapewnione. Dopóki pozostała wartość umów będzie nadal rosła, oznacza to, że popyt w dół łańcucha jest bardzo silny, a przyszłe przychody firmy są zapewnione. 4. A także struktura działalności jest bardzo stabilna 1) Firma podpisała rozszerzone umowy z dużymi klientami (takimi jak OpenAI, Microsoft) oraz pozyskała nowych klientów z dużych przedsiębiorstw i startupów AI. Przejęcie Weights & Biases dodało 1600 nowych klientów, zwiększając różnorodność klientów i rozszerzając pipeline. Nowi klienci to między innymi Moon Valley (używający NVIDIA GB200 NVL 72), Morgan Stanley i Goldman Sachs, z wielomilionowymi umowami na wiele lat. 2) Na koniec drugiego kwartału aktywna moc wyniosła prawie 470 MW, a całkowita moc umów wzrosła o 600 MW do 2,2 GW. Firma przewiduje, że do końca roku aktywna moc przekroczy 900 MW. Nowe inwestycje obejmują centrum danych w Lancaster w Pensylwanii o wartości ponad 6 miliardów dolarów oraz duży projekt w Kenilworth w New Jersey we współpracy z BlueOwl. 3) Podkreślenie pionowej integracji: poprzez przejęcie Weights & Biases i planowane przejęcie Core Scientific (które ma przynieść oszczędności w wysokości 500 milionów dolarów rocznie do 2027 roku) zwiększa kontrolę i efektywność. Wprowadzenie nowych produktów, takich jak archiwalne obiekty pamięci i elastyczne produkty pojemnościowe (na żądanie, rezerwacja, dostępność). Oczywiście duży spadek po godzinach handlowych wiąże się również z nadchodzącym okresem wygasania IPO, po ogłoszeniu raportu finansowego CRWV za drugi kwartał, w drugim dniu handlowym, akcje, które nie były jeszcze uwolnione podczas IPO, zostały odblokowane. Z różnych źródeł dowiedziałem się, że wielu wczesnych akcjonariuszy CRWV jest bardzo optymistycznych i zamierza nadal trzymać swoje akcje. Jednakże, biorąc pod uwagę, że ilość akcji do odblokowania jest znaczna, a po dużym wzroście po IPO, prawdopodobnie część z nich zdecyduje się na realizację zysków. Jednak ogólnie rzecz biorąc, logika biznesowa jest nadal bardzo solidna, a przyszłe tempo wzrostu przychodów również nie jest wolne, więc po dokonaniu korekt, nadal można rozważyć inwestycję.

W zeszłym tygodniu rozmawialiśmy o tym, że rynek w krótkim okresie będzie się wahał, a kluczowym punktem jest piątkowa globalna konferencja banków centralnych. Wiele osób może jeszcze nie zdawać sobie sprawy, że temat tej konferencji brzmi „Transformujący się rynek pracy: demografia, wydajność i polityka makroekonomiczna”, co jest bardzo adekwatne do obecnej sytuacji gospodarczej w USA. Debata na temat imigracji, lokalnej populacji i wydajności związanej ze sztuczną inteligencją będzie poruszana w niemal wszystkich tematach, niezależnie od tego, czy chodzi o cła, ustawy o deficycie, nieaktualność wskaźników bezrobocia, wydatki kapitałowe, stopy końcowe, czy raporty finansowe od akcji technologicznych po konsumpcyjne – nie da się uniknąć tego kluczowego pytania. To również kluczowy punkt skupienia rynku: Długoterminowe siły wzrostu są bardzo wyraźne, pochodzą z ekspansji fiskalnej, polityki przemysłowej, masowego przyspieszenia AI oraz procesu masowych zakupów kluczowych aktywów kryptograficznych; jednak w krótkim okresie siły te zaczynają zanikać, szczególnie po tym, jak w zeszły czwartek dane PPI znacznie przekroczyły oczekiwania, co nie było korzystne dla rynku, a w piątek oczekiwania inflacyjne również zaczęły rosnąć. Wcześniej wszyscy uważali, że z powodu presji zadłużeniowej konieczne będzie luzowanie polityki, ale z powodu danych i potencjalnego ryzyka wzrostu inflacji, te oczekiwania dotyczące luzowania zostały podważone, co jest podstawową logiką obecnych wahań. Jak wcześniej wspomniano w tweetach o dużych zmianach. Wracając do konferencji banków centralnych, obecnie widać, że postawa Powella może być zarówno jastrzębia, jak i gołębia: Oczekiwania gołębie wskazują, że rynek pracy rzeczywiście zwalnia, inflacja umiarkowanie rośnie, ale nie ma dużych skoków, a presja zadłużeniowa jest rzeczywiście duża; Oczekiwania jastrzębie dotyczą tego, że cła nie przekładają się na wysoką inflację towarów, ale usługi rzeczywiście stają się bardziej oporne, co oczywiście wiąże się z walką o niezależność Rezerwy Federalnej. Kluczowe jest zrównoważenie podwójnej misji Powella dotyczącej zatrudnienia i inflacji, na którą bardziej się skłania. Osobiście uważam, że jego najlepsza postawa to neutralność, nie ogłosi wyraźnie obniżki stóp procentowych we wrześniu, ale stwierdzi, że będzie czekał na dane o zatrudnieniu i inflacji z sierpnia, co jest w zasadzie neutralne dla rynku, który w pełni uwzględnia obniżkę stóp we wrześniu. Powell na lipcowym posiedzeniu również mówił o swoim nowym ramach dotyczących stóp procentowych: obecny poziom stóp jest przynajmniej „umiarkowanie restrykcyjny”, jeśli ryzyko wzrostu inflacji dominuje, to taka polityka jest uzasadniona, ale jeśli ryzyko spadku zatrudnienia i ryzyko wzrostu inflacji są zrównoważone, to należy obniżyć stopy procentowe, aby zbliżyć się do neutralności. Dlatego neutralne stanowisko Powella jest dla rynku ulgą w krótkoterminowych obawach, ale nadal trzeba obserwować, jak sierpniowe dane potwierdzą, czy wzrost usług w lipcowych danych CPI i PPI jest jednorazowy, czy trendowy.

Pod koniec czerwca rozmawialiśmy też o Big A, a po 924 w zeszłym roku, trzy zrywy w górę zostały stłumione i w końcu się przebiły.

Wieczorem ogłoszono prognozy inflacji na sierpień, które wzrosły, wskaźnik zaufania konsumentów był nieco niższy od oczekiwań, co znowu wprowadza nas w stan słabych danych sprzed kilku miesięcy. To wpłynie na nastroje rynkowe, jak wspomniano wczoraj, w krótkim okresie nadal będziemy mieć wahania. Kluczowym momentem w przyszłości powinno być wystąpienie Powella na przyszłotygodniowej konferencji banków centralnych, gdzie omówi, jak postrzega sytuację z lipca, w której usługi przekroczyły oczekiwania, a inflacja towarów była poniżej oczekiwań, oraz czy będzie w stanie wskazać przyszłe tendencje w zakresie stóp procentowych.