引发市场调整主因在于PPI数据引发市场通胀担忧，那么之后要扭转就要看两个方面，不然在此之前很难反转，这也是之前说短期内震荡的原因。这两个方面是：1、央行怎么看？核心还是鲍威尔怎么看，就业和通胀平衡的角度在哪里？ ppi里服务业通胀是一次性季节性因素，还是持续性的？通胀在抬头就业已疲软，哪个在之后的判断体系权重更大？ 个人预期，在之前关于独立性的问题上、还有通胀的确实有抬头迹象，很难让老鲍态度鸽起来，大概率也只是中性表态看后续数据走势。当然也有朋友说，即使鲍威尔态度中性对市场也算是鹰，这里就要看这几天震荡调整对市场预期的影响了。 2、后续的数据到底怎么样？7月ppi里服务业走高，属于商品通胀还没表现但是服务业通胀开始抬头，开始担忧后续的数据。所以下周公布的7月pce数据就显得很重要，有朋友觉得ppi已经决定了7月pce不会很好。看华尔街日报的nick前两天发的机构对于7月pce的预期，在ppi之后机构对7月pce预期并没有很离谱，这应该是一个潜在可能的预期差，值得关注。如果确实数据还行，最大的可能原因应该是这个

今天，我们宣布 MetaMask USD ($mUSD) - MetaMask 的原生稳定币。🦊 MetaMask 是首个推出稳定币的自我保管钱包，我们对此有大计划。🧵👇

😨 零售交易者在比特币未能反弹并跌破113K美元后，完全改变了态度。过去24小时是社交媒体上自6月22日因战争恐惧而引发恐慌抛售以来最悲观的情绪。 🩸 从历史上看，这种负面情绪对那些耐心等待机会的交易者来说是个好事，他们在“街头流血”且恐惧达到顶峰时，等待着买入或增加持仓的机会。 🧐 市场的走势往往与大众的预期相反。通过这张有用的图表，随时关注他们情绪的下一步动向:

看Coreweave二季度财报，盘后跌11个点更加值得聊聊。1、整体财报情况1）CRWV二季度营业收入12.13亿美元，同比增长206.7%，远高于分析师预期10.8亿美元，一季度同比增长420%。 2）二季度净亏损2.9亿美元，同比收窄10%，一季度亏损同比扩大143%。二季度调整后营业利润约2亿美元，同比增长134%，一季度同比增长约550%。 3）二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为7.53亿美元，同比增长201%，二季度EBITDA利润率为62%，同比下降1个百分点，分析师预期61.9%，一季度同比提高7个百分点至62%。 导致盘后大跌的原因还是在于：同比增速较一季度的420%放缓（206%），超出分析师预期的幅度低于一季度；二季度EPS亏损超预期，三季度营业利润指引低端较分析师预期低近17%。 2、业绩指引方面 1）三季度营收预计为12.6亿至13亿美元，分析师预期12.5亿美元，全年营收预计为51.5亿至53.5亿美元，此前预计49亿至51亿美元。 2）全年资本支出预计为200亿美元至230亿美元。 3）三季度调整后营业利润预计为1.60亿至1.90亿美元，分析师预期1.92亿美元，全年调整后营业利润预计为8亿至8.3亿美元，持平此前。 3、怎么看CRWV的这份财报呢？ 个人觉得还是非常不错，单季度收入首次突破10亿美金，营收和营业利润增速还是很强劲，亏损在于还在处于大规模资本开支阶段，需要持续投入买卡、建数据中心，短期是投入，但是在为长期获得收入打下坚实的基础。 而个人看CRWV最核心的数据指标反倒是剩余履约合同金额（Revenue Backlog），二季度CRWV剩余履约合同金额301亿美元，同比增长86%，同比增速超过一季度的63%（一季度是259亿美金），且环比增长16.2%。 剩余履约合同金额是指公司已经签了合同甚至部分收到现金但是还没有履行业务也不能确认为当季收入，但是这意味着未来几个季度甚至一两年的业绩营收都有保证了。 只要剩余履约合同金额持续在增长，意味着着下游的需求很强劲， 公司未来的收入是有保证的。 4、而且业务布局上也很稳健 1）公司签署了与超大规模客户（如OpenAI、Microsoft）的扩展合同，并新增大型企业和AI初创公司客户。 收购Weights & Biases为公司新增1600名客户，增强了客户多元化并扩大了管道。 新客户包括Moon Valley（使用NVIDIA GB200 NVL 72）、Morgan Stanley和Goldman Sachs的多亿美元多年合同。 2）Q2末活跃功率近470 MW，总签约功率增加600 MW至2.2 GW。公司预计年底活跃功率超过900 MW。 新投资包括宾夕法尼亚州兰开斯特超$60亿美元数据中心，以及与BlueOwl合资的新泽西州肯尼沃斯大型项目 3）强调垂直整合：通过收购Weights & Biases和拟收购Core Scientific（预计2027年每年节省$5亿美元成本）增强控制力和效率。 推出新产品，如归档层对象存储和灵活容量产品（按需、预订、现货） 当然盘后的大跌还有隐含的就是Ipo解禁期的到来，CRWV 二季度财报公布后第二个交易日，其IPO时未解禁的股票迎来解锁，之前从不同的渠道了解很多crwv早期股东度很看好，继续持有。但是毕竟解禁额度不小，而且上市后涨幅巨大估计应该还是有一小部分选择落袋为安。 但整体来说，业务逻辑还是很坚实的，未来营收增速也不慢，调整的差不多还是可以上车的。

上周聊到市场短期还是要震荡，关键点在于本周五的全球央行年会，很多人可能还不清楚这次央行年会的主题“转型中的劳动力市场：人口、生产率和宏观经济政策”，可以说跟当下美国经济形势非常的贴切。 关于移民、本土人口和人工智能所带来的生产率争论几乎在所有主题上都会被连带提起，无论是关税、赤字法案、失业率的失效、资本开支、终端利率还是从科技股到消费股的财报会，都避不开这个最关键的问题。 这也是当下市场的关键焦点所在： 中长期向上的动力很清晰，来自财政扩张、产业政策驱动、AI大规模加速、加密核心资产也进入大规模采购的进程；但是短期内动力开始缺失，特别是上周四ppi数据大幅度超预期当时聊到对市场并不好，然后上周五的通胀预期也都慢慢起来，之前大家认为必然因为债务压力必然走向宽松，但是因为数据和通胀潜在上行风险，这个必然宽松的预期被打击，也是当下震荡调整的底层逻辑。如之前在大换手的推文 回到央行年会上，现在看鲍威尔态度鹰或鸽都有道理： 鸽派预期在劳动力市场确实在放缓，通胀温和走高并没有大规模飙升，债务压力确实大； 鹰派预期在于关税体现到商品通胀还不高，但是服务业确实粘性又起来了，当然这里隐含还有联储独立性的抗争。 核心还是鲍威尔关于就业和通胀双重使命的平衡上，他更偏向哪一点很重要。个人觉得他最好的态度就是中性，不会明确表态9月降息，而是表态要等待8月就业与通胀数据，这对充分price in 9月降息的市场来说大体中性。 鲍威尔在7月议息会议上也说了他新利率框架：当前利率水平至少是“温和紧缩”的，如果通胀上行风险主导，这样的政策定位合理，但如果就业下行风险与通胀上行风险趋于平衡，则应当将政策利率下调，向中性靠拢。 所以鲍威尔中性表态，对市场来说算是短期担忧情绪缓解，但是还要看8月的数据如何来验证7月CPI和PPi里服务业走强一次性的还是趋势性的。

6月底还聊到大A，去年924之后三次上冲被压制终于是被突破了。

晚上公布8月通胀预期都是起来，消费者信心指数略低于预期，又回到几个月前软数据差的状态，这个会影响到市场情绪，如昨天说短期还是会震荡。后面的关键时点应该就是下周全球央行年会鲍威尔的讲话，他怎么看待7月份服务超预期，商品通胀不及预期的状态，以及能否释放未来的利率走势的预期。

晚上公布的7月美国PPI全面超预期，特别是服务业分享贡献最大，这跟前两天公布的7月cpi数据核心cpi里服务通胀还比较强呼应起来。PPI是CPI的上游，而且PPI部分分项数据对于美联储青睐的PCE物价指数计算关联度很高，意味着月底公布的7月pce数据可能也会超预期。 对于市场来说自然不是好事，打击了9月降息预期，昨晚贝森特还呼吁50个基点的降息概率应该是落空，短期内市场应该会震荡。不过换一个角度看，7月数据超预期会极大提高市场对于8月cpi和ppi的预期值，这会让8月数据超预期的可能性大大降低了，反倒是个好事。 也能看出来美国企业正调整商品和服务的定价，以抵消美国关税带来的成本。企业将关税负担转嫁给消费者的程度，决定了未来通胀走势，也是影响利率路径的关键因素。