Wszyscy w kryptowalutach wciąż wskazują na wykresy płynności, jakby wyjaśniały wszystko. Cóż, nie widziałem tego wykresu opublikowanego przez ostatnie dwa miesiące — i jest ku temu powód. Tak, płynność ma znaczenie. Ale ten cykl jasno pokazał jedną rzecz: Bitcoin nie reaguje na makro płynność — odpowiada na rzeczywiste przepływy. Dlatego analizujemy je co tydzień; bez przepływów nie ma kierunkowego ruchu w Bitcoinie — a większość ludzi się tym interesuje. Pod koniec 2024 roku globalna podaż pieniądza wzrosła… a Bitcoin utknął. To samo w kwietniu. To samo ostatnio. Nie jest to porażka makroekonomiczna. Nie jest to zepsuty model. Po prostu wieloryby absorbują + mega-wieloryby dystrybuują, podczas gdy napływy ETF tymczasowo wstrzymano w związku z taryfami i nagłówkami o rzadkich ziemiach. Gdy tylko popyt na ETF powrócił po danych PCE, Bitcoin odbił. Żadnej tajemnicy — tylko mechanika przepływu kapitału. To nie była podaż pieniądza, jak wielu próbowało twierdzić, że to NIE jest "święty graal dla wszystkiego." To nie jest takie proste. Płynność ustawia scenę. Przepływy piszą scenariusz. W momencie, gdy obie rzeczy się zbiegną, ruch będzie gwałtowny — a większość powie „nikt się tego nie spodziewał.” Więc dlaczego Bitcoin utknął mimo "wzrostu świętego graala globalnej płynności"? Ponieważ przepływy nie trafiają do Bitcoina, a nie ma magicznego 13-tygodniowego opóźnienia. Żyjemy w szybko zmieniającym się świecie, a traderzy muszą monitorować rzeczywiste przepływy, a nie hipotetyczne dane o "płynności". Ciekaw jestem innych opinii: 📉 Czy nadal uważasz, że makro płynność napędza Bitcoina w czasie rzeczywistym? czy 📊 Czy ten cykl udowadnia, że przepływy > modele opóźnienia płynności? Podziel się swoją myślą poniżej — zawsze jestem zainteresowany tym, jak inni profesjonaliści odczytują ten rynek.

Bitcoin: Wszyscy widzą konsolidację — nieliczni dostrzegają pęknięcie lodowej ściany Bitcoin wygląda spokojnie na powierzchni — ale dane mówią coś zupełnie innego. Pod tym bocznym ruchem cenowym, długoterminowi posiadacze cicho dystrybuują, podczas gdy przepływy instytucjonalne wahają się, tworząc kruchą równowagę, która rzadko trwa długo. Niewielka zmiana w popycie na ETF, siła dolara lub ton Fedu mogą zadecydować, czy to zakończy się wzrostem, czy spadkiem — a w tej chwili obie siły zderzają się na krytycznym poziomie. Sygnalizacje on-chain, które zazwyczaj poruszają się z prędkością lodowca, zaczęły zmieniać kierunek, sugerując głębszy strukturalny zwrot. Większość inwestorów obserwuje nagłówki; mądre pieniądze obserwują próg, którego Bitcoin nie może sobie pozwolić stracić. Na pierwszy rzut oka Bitcoin wygląda na cichy — prawie utknął. Ale pod powierzchnią odbywa się ogromne przekazanie: wczesni adopci dystrybuują, nowy kapitał absorbuje, a przepływy są niemal wystarczająco zrównoważone, aby stłumić zmienność. Kiedy jedna strona w końcu się wycofa, nierównowaga może wywołać decydujący ruch. Podczas gdy wielu nowych posiadaczy Bitcoina, tych, którzy weszli w ten cykl lub poprzedni, popiera proste strategie kupowania i trzymania lub uśredniania kosztów dolara, prawdziwi weterani działają inaczej. Profesjonaliści, którzy przetrwali wiele cykli, nie polegają na hasłach; śledzą sygnały on-chain. A te sygnały zmieniają się w sposób, którego nie można zignorować — jak opisujemy w naszym raporcie:

$18 miliardów zostało straconych w MicroStrategy — teraz kolejna fala zwycięzców się pozycjonuje. Oto co widzą. Przez miesiące rynek uznał, że @MicroStrategy jest skończone — zepsuty proxy dla Bitcoin z brakiem katalizatorów i wyczerpaną strategią. Jednak pod tym kapitulacją coś się zmieniło, a katalizatory się zbliżają, z jednym już za kilka dni. Taki układ nie pojawia się często — a gdy już się pojawia, rzadko wygląda na byczy na pierwszy rzut oka. Ostatni raz, gdy sentyment wyglądał tak wypłukany, akcje przeszły na wielomiesięczny wzrost. Teraz zbliża się kolejny punkt zwrotny — ale tym razem profil wypłaty wygląda zupełnie inaczej. Zmieniliśmy nasze nastawienie na niedźwiedzie w stosunku do MicroStrategy w maju 2025 (tutaj, tutaj, tutaj). Wielokrotnie podkreślaliśmy, że akcje prawdopodobnie spadną z ~400 USD do 330 USD, a potencjalnie do 300 USD, napędzane spadającą zmiennością Bitcoina i normalizacją premii wartości aktywów netto firmy (NAV). Mimo to wielu analityków z rynku sprzedaży nadal prognozowało wzrost, z najwyższą prognozą cenową na poziomie 705 USD i średnią bliską 552 USD. Nawet dzisiaj, 9 z 14 analityków nadal oczekuje prawie 100% wzrostu. Naturalnie, te prognozy cenowe w końcu będą musiały zostać zrewidowane w dół dla wiarygodności i optyki. Podczas gdy narracja konsensusu zakładała, że MicroStrategy może nieprzerwanie pozyskiwać kapitał poprzez emisję akcji i obligacji zamiennych, ta zdolność jest w dużej mierze uzależniona od wysokiej zmienności i silnego sentymentu rynkowego — warunków, które zniknęły latem. Jeśli chcesz się dowiedzieć, jak zarabiać pieniądze z MicroStrategy, ten raport jest dla Ciebie. Coś dużego ma się zmienić w MicroStrategy: