شكرا لك السيد ني على التفكير المتباين ~ يتحدث الكثير من الناس عن باول ، والتركيز عليه 1. ما إذا كانت بطيئة جدا (بطيئة جدا في رفع أسعار الفائدة + بطيئة جدا في خفض أسعار الفائدة) ؛ 2. ما إذا كنت تغطي السماء بيد واحدة. بادئ ذي بدء ، دعنا نراجع أنه منذ تولي باول منصبه في عام 2018 ، شهد الاقتصاد الأمريكي عملية من النمو القوي إلى تأثير وباء التاج الجديد ثم إلى الانتعاش التدريجي. على الرغم من نجاحه في تحقيق الاستقرار في الأسواق المالية في أوائل عام 2020 بتيسير غير مسبوق (مثل الشراء المباشر لسندات الشركات والتيسير الكمي الهائل) في مواجهة الوباء ، إلا أن رفع أسعار الفائدة في عام 2018 أثار أيضا تقلبات شديدة في السوق ، حيث انتقد ترامب علنا لكونه عدوانيا للغاية في ذلك الوقت (على الرغم من أن باول نفسه اعتبر نفسه متأخرا جدا). بشكل عام، لا يزال أداء باول في إدارة الأزمات جيدا للغاية، ولكن لا يزال من المثير للجدل ما إذا كانت تعديلات السياسة في الفترة العادية مؤهلة تماما، لا سيما في تحقيق التوازن بين السيطرة على التضخم والنمو الاقتصادي طويل الأجل. لكن الحفاظ على النمو الاقتصادي واستقرار الأسعار ليس مهمة وهدف إحدى إدارات بنك الاحتياطي الفيدرالي. إذا قارنت السياسة النقدية التأثير على السيولة من السياسة المالية ، فإن السياسة النقدية (مثل خفض أسعار الفائدة أو رفع أسعار الفائدة) تؤثر بشكل مباشر على سيولة السوق من خلال تعديلات أسعار الفائدة وعمليات السوق المفتوحة ، ويكون التأثير سريعا وواسع النطاق ، خاصة في حالات الطوارئ (على سبيل المثال ، 2020). تؤثر السياسة المالية (على سبيل المثال ، الإنفاق الحكومي أو التخفيضات الضريبية) على السيولة بشكل غير مباشر ، وتتطلب موافقة الكونجرس ، وتتأخر في التنفيذ ولكنها قد تكون أكبر (على سبيل المثال ، حزم التحفيز في حقبة الجائحة). وفي ظل الخلفية الحالية لأسعار الفائدة البالغة 4.5٪، قد يعزز خفض سعر الفائدة الرغبة في المخاطرة على المدى القصير، ولكن إذا كانت سياسة المالية العامة مصحوبة ببنية تحتية أو إعانات واسعة النطاق، فقد تكون صدمة السيولة أطول أمدا. يعد الجمع بين الاثنين أمرا أساسيا ، وقد لا تكون السياسة النقدية وحدها قادرة على التعامل مع الضغوط التضخمية طويلة الأجل. بعبارة أخرى، لا يمكن حل المعضلة التي يواجهها رئيس آخر بمجرد تعديل أسعار الفائدة. إذا غادر باول بسبب ضغوط سياسية ، مثل تأثير ترامب ، فقد يغير الرئيس الجديد أسلوبه ، لكن الخلافات الداخلية وتوجه البيانات سيحد من إمكانية "تغطية السماء بيد واحدة". ويرجع ذلك إلى أن استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي ترجع إلى حد كبير إلى حقيقة أن عملية صنع القرار لا تتدخل بشكل مباشر من قبل الكونجرس أو السلطة التنفيذية، وأن اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة والمخططات النقطية تعكس حكما جماعيا يستند إلى البيانات، بدلا من قيادة واحدة (انظر فقط إلى الخطب اليومية لكل لجنة تصويت). بالطبع ، هناك حجة مفادها أن باول يجب أن يكون قادرا على التأثير على الناخبين الآخرين ليكونوا مؤهلين ليكون رئيسا ، وهذا من الممكن العمل من أجل أن يكون لبنك الاحتياطي الفيدرالي رأي ، لذلك لا أفعل ذلك). تعزز هذه الضوابط والتوازنات ثقة السوق في السياسة ، ولكنها يمكن أن تعقد أيضا إدارة التوقعات. بالنسبة للسوق ، يوفر هذا الاستقلال الاستقرار ، ولكنه يمكن أن يؤدي أيضا إلى تقلبات قصيرة الأجل بسبب الافتقار إلى الشفافية في صنع القرار.