Renaud Partners Deep Dive: Hylo Dlaczego Hylo? W Renaud Partners jednym z naszych głównych celów przez ponad pięć lat było wspieranie rozwoju ekosystemu Solana. @Hylo_so odzwierciedla tę wizję: jest natywny dla Solany, bez zezwolenia i zaprojektowany, aby skalować się razem z łańcuchem. Wspieraliśmy Hylo od samego początku, ponieważ są to OG Solany, których znamy od lat, a produkty, które tworzą, hyUSD i xSOL, to rodzaj prymitywów, które wzmacniają cały ekosystem. Stablecoiny i dźwignia zawsze będą filarami finansów on-chain. Hylo buduje je w sposób zdecentralizowany, skalowalny i unikalnie Solana. Dlatego ich wspieramy. Zanurzmy się. Hylo: Rozwiązywanie trylematu stablecoinów Stablecoiny są fundamentem gospodarki on-chain. Tylko w 2024 roku ułatwiły transakcje o wartości ponad 23 bilionów dolarów, przewyższając Visa i Mastercard pod względem całkowitego wolumenu płatności, i stanowiąc ogromną większość transakcji na DEX-ach i CEX-ach. Stanowiły one konsekwentnie 20–40% TVL w protokołach DeFi. Dla wielu użytkowników stablecoiny są pierwszym, a czasem jedynym produktem kryptowalutowym, z którym mają do czynienia. Jednak dzisiejsze dominujące stablecoiny są scentralizowane. USDC i USDT są zabezpieczone przez skarby i depozyty bankowe, co naraża je na polityki Rezerwy Federalnej i politykę regulatorów. Niosą ze sobą ryzyko powiernicze, którego nie można zabezpieczyć: konta bankowe mogą być zamrożone lub zajęte w każdej chwili. A podczas gdy emitenci czerpią zyski z aktywów zabezpieczających, użytkownicy nie otrzymują żadnych korzyści, a jedynie całe ryzyko. Ostatnia historia pokazała, że scentralizowana kontrola oznacza scentralizowaną interwencję: zamrażanie adresów, blokowanie transakcji i dyktowanie dostępu. DeFi obiecało otwarty, bezzezwoleniowy system finansowy. Jednak pieniądze, które go napędzają, są nadal kontrolowane przez garstkę korporacji. Trylemat Stablecoinów Zdecentralizowane alternatywy istnieją, ale wszystkie zmagają się z trylematem stablecoinów: można osiągnąć tylko dwa z trzech właściwości: stabilność cen, decentralizację i efektywność kapitałową. - Pozycje zadłużenia zabezpieczone (jak DAI od Makera) są stabilne i zdecentralizowane, ale wymagają dużej nadzabezpieczonej wartości. To zabija skalowalność. - Algorytmiczne stablecoiny obiecywały efektywność, ale spektakularnie upadły, a UST pokazało kruchość tych systemów. - Syntetyczne dolary (jak USDe od Etheny) są stabilne i efektywne kapitałowo, ale polegają na scentralizowanych giełdach i skomplikowanych strategiach zabezpieczających, co osłabia decentralizację. Żaden zdecentralizowany stablecoin nie rozwiązał jeszcze trylematu, jednocześnie skalując się w sposób zrównoważony. Dlaczego jesteśmy optymistyczni wobec Hylo Hylo próbuje innego podejścia: buduje natywny system stablecoinów Solana z dwoma tokenami: hyUSD i xSOL, które działają w symbiozie. Zamiast polegać na skarbach lub syntetycznych zabezpieczeniach, Hylo wykorzystuje tokeny płynnego stakowania jako zabezpieczenie on-chain. To odblokowuje zyski bezpośrednio z sieci, jednocześnie utrzymując system w pełni zdecentralizowany. Jesteśmy optymistyczni, ponieważ Hylo adresuje dwie największe luki w DeFi dzisiaj: - Prawdziwie zdecentralizowany stablecoin, który nie polega na bankach, powiernikach ani zabezpieczeniach off-chain. hyUSD jest odporny na cenzurę, efektywny kapitałowo i skalowalny, wszystko to, czym nie jest USDC. - Produkt dźwigniowy długoterminowy, który działa bez kosztów finansowania, ryzyka likwidacji czy ciągłego zarządzania pozycją. xSOL oferuje dynamiczną ekspozycję na SOL z zarządzanym przez protokół rebalansowaniem, co czyni dźwignię praktyczną dla długoterminowych strategii. Ta kombinacja jest unikalna. Stablecoiny są przyciągające, ponieważ są bezpieczne. Produkty dźwigniowe są atrakcyjne, ponieważ są ryzykowne. Łącząc te dwa w jeden system, Hylo tworzy równowagę: stabilność hyUSD jest chroniona, ponieważ xSOL absorbuje zmienność, podczas gdy posiadacze xSOL korzystają z wzrostu Solany i zysków z walidatorów. Jak działa Hylo Dwa tokeny, jeden zbiornik: Koszyk LST Solany zabezpiecza zarówno hyUSD, jak i xSOL. Całkowita wartość zbiornika zabezpieczeń zawsze równa się sumie kapitalizacji rynkowej hyUSD + xSOL. hyUSD: Powiązany z 1 dolarem, stabilny, skalowalny i generujący zyski. W pełni zabezpieczony przez aktywa on-chain bez ryzyka powierniczego. Może być wymieniany bez poślizgu w dowolnym momencie. xSOL: Tokenizowana pozycja długoterminowa na SOL bez kosztów finansowania, bez likwidacji i zarządzanego przez protokół rebalansowania. Posiadacze zyskują na wzroście, gdy SOL rośnie. Dynamiczna dźwignia: Współczynnik dźwigni xSOL dostosowuje się w zależności od podaży i aktywności. Mintowanie hyUSD zwiększa efektywną dźwignię xSOL, a jego wymiana obniża dźwignię. To sprawia, że system jest samobalansujący. Natywne zyski: LST generują zyski ciągle. Te zyski trafiają do Puli Stabilności hyUSD, gdzie użytkownicy, którzy stakują hyUSD, mogą zazwyczaj zarobić 2 do 3 razy więcej niż podstawowy zysk z SOL, pozostając neutralnymi delta, co jest jednym z najwyższych zysków stablecoinów (15-20% APY) na Solanie w tej chwili. Wynik to system z dwoma tokenami, w którym: - Posiadacze hyUSD otrzymują stabilnego, odpornego na cenzurę dolara zabezpieczonego przez bezpieczeństwo i zyski Solany. - Posiadacze xSOL otrzymują prostą, pasywną dźwignię bez ciągłego stresu związanego z likwidacjami czy opłatami finansowymi. Dlaczego to ma znaczenie Stablecoiny są sercem DeFi, ale są scentralizowane i wyzyskujące. Dźwignia jest krwiobiegiem wolumenu handlowego, ale w obecnej formie jest nieefektywna i ryzykowna. Hylo przekształca oba te elementy. - hyUSD może skalować się poza ograniczenia CDP, oferując głęboką, bezpoślizgową płynność dla Solana DeFi. - xSOL zapewnia dźwignię w sposób, który jest rzeczywiście użyteczny dla długoterminowych inwestorów, a nie tylko dla day traderów. - Razem tworzą system, który jest efektywny kapitałowo, zdecentralizowany i zgodny z etosem Solany. Z miliardami SOL stakowanych i rosnącym popytem na zarówno stabilne aktywa, jak i dźwignię, Hylo buduje produkty, których DeFi naprawdę potrzebuje. A wczesny wzrost odzwierciedla ten popyt: Hylo już przekroczyło 24 miliony dolarów całkowitej wartości zablokowanej, z prawie 14 milionami hyUSD wydanymi, ponad 10 milionami w podaży xSOL i blisko 11 milionami stakowanymi w Puli Stabilności. Opłaty protokołu przekroczyły do tej pory 360 tys. dolarów, co jest wyraźnym znakiem, że użytkowanie przyspiesza.