Renaud Partners Deep Dive : Hylo Pourquoi Hylo ? Chez Renaud Partners, l'un de nos objectifs principaux depuis plus de cinq ans a été de soutenir la croissance de l'écosystème Solana. @Hylo_so reflète cette vision : il est natif de Solana, sans autorisation, et conçu pour évoluer avec la chaîne. Nous avons soutenu Hylo dès le début car ce sont des OG de Solana que nous connaissons depuis des années et les produits qu'ils créent, hyUSD et xSOL, sont les types de primitives qui renforcent l'ensemble de l'écosystème. Les stablecoins et l'effet de levier seront toujours des piliers de la finance on-chain. Hylo les construit d'une manière qui est décentralisée, évolutive et unique à Solana. C'est pourquoi nous les soutenons. Plongeons dans le sujet. Hylo : Résoudre le trilemme des stablecoins Les stablecoins sont la fondation de l'économie on-chain. Rien qu'en 2024, ils ont facilité plus de 23 trillions de dollars de transactions, dépassant Visa et Mastercard en volume total de paiements, et représentant la grande majorité des échanges sur les DEX et CEX. Ils ont constamment constitué 20 à 40 % de la TVL dans les protocoles DeFi. Pour de nombreux utilisateurs, les stablecoins sont le premier et parfois le seul produit crypto avec lequel ils interagissent. Mais les stablecoins dominants d'aujourd'hui sont centralisés. USDC et USDT sont garantis par des trésoreries et des dépôts bancaires, les rendant exposés aux politiques de la Réserve fédérale et aux politiques des régulateurs. Ils comportent des risques de garde qui ne peuvent pas être couverts : les comptes bancaires peuvent être gelés ou saisis à tout moment. Et tandis que les émetteurs capturent le rendement des actifs de garantie, les utilisateurs ne bénéficient d'aucun des avantages et de tous les risques résiduels. L'histoire récente a montré que le contrôle centralisé signifie intervention centralisée : gel des adresses, blocage des transactions et dictation de l'accès. La DeFi promettait un système financier ouvert et sans autorisation. Pourtant, l'argent qui le finance est toujours contrôlé par une poignée de corporations. Le Trilemme des Stablecoins Des alternatives décentralisées existent, mais elles luttent toutes avec le trilemme des stablecoins : vous ne pouvez jamais atteindre que deux des trois propriétés : stabilité des prix, décentralisation et efficacité du capital. - Les positions de dette garanties (comme le DAI de Maker) sont stables et décentralisées, mais nécessitent une sur-garantie importante. Cela tue l'évolutivité. - Les stablecoins algorithmiques promettaient de l'efficacité mais se sont effondrés de manière spectaculaire, avec l'UST démontrant la fragilité de ces systèmes. - Les dollars synthétiques (comme l'USDe d'Ethena) sont stables et efficaces en capital, mais ils dépendent des échanges centralisés et de stratégies de couverture complexes, ce qui affaiblit la décentralisation. Aucun stablecoin décentralisé n'a encore résolu le trilemme tout en évoluant de manière durable. Pourquoi nous sommes optimistes sur Hylo Hylo essaie une approche différente : construire un système de stablecoin natif de Solana avec deux tokens : hyUSD et xSOL qui fonctionnent en symbiose. Au lieu de s'appuyer sur des trésoreries ou des couvertures synthétiques, Hylo utilise des tokens de staking liquide comme garantie on-chain. Cela débloque des rendements directement du réseau tout en gardant le système entièrement décentralisé. Nous sommes optimistes car Hylo comble deux des plus grands manques dans la DeFi aujourd'hui : - Un véritable stablecoin décentralisé qui ne dépend pas des banques, des gardiens ou des garanties hors chaîne. hyUSD est résistant à la censure, efficace en capital et évolutif, tout ce qu'USDC n'est pas. - Un produit de levier à long terme qui fonctionne sans taux de financement, risque de liquidation ou gestion constante des positions. xSOL offre une exposition dynamique à SOL avec un rééquilibrage géré par le protocole, rendant le levier pratique pour des stratégies à long terme. Cette combinaison est unique. Les stablecoins sont collants parce qu'ils sont sûrs. Les produits de levier sont attrayants parce qu'ils sont risqués. En associant les deux dans un seul système, Hylo crée un équilibre : la stabilité de hyUSD est protégée car xSOL absorbe la volatilité, tandis que les détenteurs de xSOL bénéficient de l'augmentation de la croissance de Solana et du rendement des validateurs. Comment fonctionne Hylo Deux tokens, un pool : Un panier de LSTs Solana soutient à la fois hyUSD et xSOL. La valeur totale du pool de garantie est toujours égale à la somme des capitalisations boursières de hyUSD + xSOL. hyUSD : Indexé à 1 $, stable, évolutif et générant des rendements. Entièrement soutenu par des actifs on-chain sans risque de garde. Peut être échangé sans glissement à tout moment. xSOL : Une position longue tokenisée sur SOL sans coûts de financement, sans liquidation et avec un rééquilibrage géré par le protocole. Les détenteurs capturent un potentiel amplifié lorsque SOL s'apprécie. Leverage dynamique : Le ratio de levier de xSOL s'ajuste en fonction de l'offre et de l'activité. La création de hyUSD augmente le levier effectif de xSOL, tandis que le rachat le diminue. Cela rend le système auto-équilibrant. Rendement natif : Les LSTs génèrent des rendements en continu. Ce rendement s'écoule dans le Pool de Stabilité de hyUSD, où les utilisateurs qui stakent hyUSD peuvent généralement gagner 2 à 3 fois le rendement de base de SOL, tout en étant delta-neutres, ce qui est l'un des rendements de stablecoin les plus élevés (15-20 % APY) sur Solana en ce moment. Le résultat est un système à deux tokens où : - Les détenteurs de hyUSD obtiennent un dollar stable, résistant à la censure, soutenu par la sécurité et le rendement de Solana. - Les détenteurs de xSOL obtiennent un levier simple et passif sans le stress constant des liquidations ou des frais de financement. Pourquoi c'est important Les stablecoins sont le cœur de la DeFi, mais ils sont centralisés et extractifs. Le levier est le sang vital du volume de trading, mais il est inefficace et risqué dans sa forme actuelle. Hylo réorganise les deux. - hyUSD peut évoluer au-delà des limites des CDPs, offrant une liquidité profonde et sans glissement pour la DeFi de Solana. - xSOL fournit une exposition à effet de levier d'une manière qui est réellement utilisable pour les investisseurs à long terme et pas seulement pour les traders de jour. - Ensemble, ils créent un système qui est efficace en capital, décentralisé et aligné avec l'éthique de Solana. Avec des milliards de SOL stakés et une demande croissante pour des actifs stables et du levier, Hylo construit des produits dont la DeFi a réellement besoin. Et la croissance précoce reflète cette demande : Hylo a déjà dépassé 24 millions de dollars en valeur totale verrouillée, avec près de 14 millions de dollars de hyUSD émis, plus de 10 millions de dollars en offre de xSOL, et près de 11 millions de dollars stakés dans le Pool de Stabilité. Les frais de protocole ont dépassé 360k à ce jour, un signe clair que l'utilisation s'accélère.