Renaud Partners Deep Dive: Hylo Tại sao lại là Hylo? Tại Renaud Partners, một trong những mục tiêu cốt lõi của chúng tôi trong hơn năm năm qua là hỗ trợ sự phát triển của hệ sinh thái Solana. @Hylo_so phản ánh tầm nhìn đó: nó là sản phẩm gốc của Solana, không cần sự cho phép, và được thiết kế để mở rộng cùng với chuỗi. Chúng tôi đã ủng hộ Hylo từ sớm vì họ là những người tiên phong của Solana mà chúng tôi đã biết trong nhiều năm và các sản phẩm mà họ đang tạo ra, hyUSD và xSOL, là những loại nguyên liệu cơ bản giúp củng cố toàn bộ hệ sinh thái. Stablecoin và đòn bẩy sẽ luôn là những trụ cột của tài chính onchain. Hylo đang xây dựng chúng theo cách phi tập trung, có thể mở rộng và độc đáo cho Solana. Đó là lý do tại sao chúng tôi ủng hộ họ. Hãy cùng khám phá. Hylo: Giải quyết tam giác ổn định của stablecoin Stablecoin là nền tảng của nền kinh tế onchain. Chỉ trong năm 2024, chúng đã tạo điều kiện cho hơn 23 nghìn tỷ đô la trong các giao dịch, vượt qua Visa và Mastercard về tổng khối lượng thanh toán, và chiếm phần lớn các giao dịch trên DEX và CEX. Chúng liên tục chiếm 20–40% TVL trong các giao thức DeFi. Đối với nhiều người dùng, stablecoin là sản phẩm crypto đầu tiên và đôi khi là duy nhất mà họ tương tác. Nhưng các stablecoin thống trị ngày nay đều tập trung. USDC và USDT được đảm bảo bằng trái phiếu và tiền gửi ngân hàng, khiến chúng dễ bị ảnh hưởng bởi các chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và chính trị của các nhà quản lý. Chúng mang theo rủi ro giám sát mà không thể được bảo hiểm: Tài khoản ngân hàng có thể bị đóng băng hoặc bị tịch thu bất cứ lúc nào. Và trong khi các nhà phát hành thu lợi từ tài sản đảm bảo, người dùng không nhận được bất kỳ lợi ích nào và phải chịu toàn bộ rủi ro. Lịch sử gần đây đã cho thấy rằng kiểm soát tập trung đồng nghĩa với can thiệp tập trung: đóng băng địa chỉ, chặn giao dịch và quy định quyền truy cập. DeFi đã hứa hẹn một hệ thống tài chính mở, không cần sự cho phép. Tuy nhiên, tiền tệ điều hành nó vẫn bị kiểm soát bởi một số ít công ty. Tam giác ổn định của Stablecoin Các lựa chọn thay thế phi tập trung tồn tại, nhưng tất cả đều gặp khó khăn với tam giác ổn định của stablecoin: bạn chỉ có thể đạt được hai trong ba thuộc tính: Ổn định giá, phi tập trung và hiệu quả vốn. -Các Vị trí Nợ Đảm bảo (như DAI của Maker) ổn định và phi tập trung, nhưng yêu cầu phải đảm bảo quá mức. Điều đó giết chết khả năng mở rộng. -Các stablecoin thuật toán hứa hẹn hiệu quả nhưng đã sụp đổ một cách ngoạn mục, với UST chứng minh sự mong manh của những hệ thống đó. -Các đồng đô la tổng hợp (như USDe của Ethena) ổn định và hiệu quả vốn, nhưng chúng phụ thuộc vào các sàn giao dịch tập trung và các chiến lược bảo hiểm phức tạp, điều này làm yếu đi tính phi tập trung. Chưa có stablecoin phi tập trung nào giải quyết được tam giác này trong khi mở rộng một cách bền vững. Tại sao chúng tôi lạc quan về Hylo Hylo đang thử một cách tiếp cận khác: xây dựng một hệ thống stablecoin gốc Solana với hai token: hyUSD và xSOL hoạt động trong sự cộng sinh. Thay vì dựa vào trái phiếu hoặc các biện pháp bảo hiểm tổng hợp, Hylo sử dụng các token staking thanh khoản làm tài sản đảm bảo onchain. Điều đó mở khóa lợi suất trực tiếp từ mạng lưới trong khi giữ cho hệ thống hoàn toàn phi tập trung. Chúng tôi lạc quan vì Hylo giải quyết hai khoảng trống lớn nhất trong DeFi hiện nay: -Một stablecoin thực sự phi tập trung không phụ thuộc vào ngân hàng, người giám sát hoặc tài sản đảm bảo ngoài chuỗi. hyUSD là chống kiểm duyệt, hiệu quả vốn và có thể mở rộng, mọi thứ mà USDC không có. -Một sản phẩm đòn bẩy dài hạn hoạt động mà không cần tỷ lệ tài trợ, rủi ro thanh lý, hoặc quản lý vị trí liên tục. xSOL cung cấp sự tiếp xúc động với SOL với việc tái cân bằng do giao thức quản lý, làm cho đòn bẩy trở nên thực tế cho các chiến lược dài hạn. Sự kết hợp này là độc nhất. Stablecoin là hấp dẫn vì chúng an toàn. Các sản phẩm đòn bẩy thì hấp dẫn vì chúng rủi ro. Bằng cách kết hợp cả hai vào một hệ thống, Hylo tạo ra sự cân bằng: sự ổn định của hyUSD được bảo vệ vì xSOL hấp thụ sự biến động, trong khi những người nắm giữ xSOL hưởng lợi từ sự tăng trưởng của Solana và lợi suất của các validator. Cách Hylo hoạt động Hai token, một pool: Một giỏ các LST của Solana hỗ trợ cả hyUSD và xSOL. Tổng giá trị của pool tài sản đảm bảo luôn bằng tổng giá trị vốn hóa thị trường của hyUSD + xSOL. hyUSD: Được gắn với 1 đô la, ổn định, có thể mở rộng và tạo lợi suất. Được đảm bảo hoàn toàn bằng tài sản onchain mà không có rủi ro giám sát. Có thể được đổi mà không bị trượt giá bất cứ lúc nào. xSOL: Một vị thế dài có đòn bẩy token hóa trên SOL mà không có chi phí tài trợ, không có thanh lý, và tái cân bằng do giao thức quản lý. Những người nắm giữ thu được lợi ích gia tăng khi SOL tăng giá. Đòn bẩy động: Tỷ lệ đòn bẩy của xSOL điều chỉnh dựa trên cung và hoạt động. Việc mint hyUSD làm tăng đòn bẩy hiệu quả của xSOL, việc đổi nó làm giảm đòn bẩy. Điều này làm cho hệ thống tự cân bằng. Lợi suất gốc: Các LST tạo ra lợi suất liên tục. Lợi suất đó chảy vào Pool Ổn định của hyUSD, nơi người dùng stake hyUSD có thể thường kiếm được 2 đến 3 lần lợi suất cơ bản của SOL, trong khi vẫn giữ trung lập delta, đây là một trong những lợi suất stablecoin cao nhất (15-20% APY) trên Solana hiện tại. Kết quả là một hệ thống hai token nơi: -Các nhà đầu tư hyUSD nhận được một đô la ổn định, chống kiểm duyệt được đảm bảo bởi sự an toàn và lợi suất của Solana. -Các nhà đầu tư xSOL nhận được đòn bẩy đơn giản, thụ động mà không phải lo lắng về thanh lý hay phí tài trợ. Tại sao điều này quan trọng Stablecoin là trái tim của DeFi, nhưng chúng tập trung và khai thác. Đòn bẩy là nguồn sống của khối lượng giao dịch, nhưng nó không hiệu quả và rủi ro trong hình thức hiện tại. Hylo tái cấu trúc cả hai. -hyUSD có thể mở rộng vượt qua giới hạn của CDP, cung cấp thanh khoản sâu, không bị trượt giá cho Solana DeFi. -xSOL cung cấp sự tiếp xúc có đòn bẩy theo cách thực sự có thể sử dụng cho các nhà đầu tư dài hạn chứ không chỉ cho các nhà giao dịch trong ngày. -Cùng nhau, chúng tạo ra một hệ thống hiệu quả vốn, phi tập trung và phù hợp với tinh thần của Solana. Với hàng tỷ SOL được staking và nhu cầu ngày càng tăng cho cả tài sản ổn định và đòn bẩy, Hylo đang xây dựng các sản phẩm mà DeFi thực sự cần. Và sự tăng trưởng sớm phản ánh nhu cầu đó: Hylo đã vượt qua 24 triệu đô la tổng giá trị bị khóa, với gần 14 triệu hyUSD được phát hành, hơn 10 triệu trong nguồn cung xSOL, và gần 11 triệu được staking trong Pool Ổn định. Phí giao thức đã vượt quá 360k cho đến nay, một dấu hiệu rõ ràng cho thấy việc sử dụng đang gia tăng.