Độ sâu: Chu kỳ 4 năm của tiền điện tử còn hiệu lực không? (Khi nào thoát đỉnh) Trước tiên, đưa ra kết luận, ba kịch bản có khả năng xảy ra nhất theo thứ tự ưu tiên: Một (khả năng cao): Chu kỳ bị "kéo dài". Điểm cao của thị trường bò sau khi giảm một nửa có thể không còn là 12-18 tháng nghiêm ngặt nữa, mà có thể bị kéo dài hoặc bị xáo trộn bởi biến động kinh tế vĩ mô và dòng vốn từ các tổ chức, tạo ra một thị trường bò mượt mà và bền vững hơn. Hai (khả năng trung bình): Biến động "giảm nhẹ". Khi có nhiều dòng vốn từ các tổ chức vào thị trường nhờ ETF, thị trường trở nên sâu hơn và có tính thanh khoản hơn, sự biến động cực đoan giữa bò và gấu có thể giảm nhẹ, Bitcoin trở nên giống như một "vàng kỹ thuật số" mà các tổ chức có thể chấp nhận. Ba (khả năng thấp): Chu kỳ "hoàn toàn không còn hiệu lực". Nếu trong tương lai môi trường vĩ mô tiếp tục thắt chặt, hoặc xuất hiện các sự kiện "thiên nga đen" không thể dự đoán, hoàn toàn đè bẹp tất cả các lợi ích từ việc giảm một nửa, thì mô hình chu kỳ 4 năm sẽ hoàn toàn không còn hiệu lực. Phân tích logic hai chiều: 1. Tại sao nói chu kỳ đang "không còn hiệu lực" hoặc "thay đổi"? Bởi vì các biến số mới đang tái cấu trúc thị trường một cách cơ bản. Sự tham gia của vốn tổ chức: Stablecoin, cổ phiếu Mỹ trên chuỗi, mua vào liên tục của coin-stock (DAT) và ETF Bitcoin trước đó, tất cả những yếu tố này đã thay đổi đáng kể quy tắc trò chơi. Nó mang lại dòng vốn tổ chức liên tục và khổng lồ, quy mô vượt xa trước đây. Thị trường bò không còn chỉ do các nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, mà do các ông lớn tài chính truyền thống dẫn dắt. Sức mạnh mới này làm cho cú sốc cung từ việc giảm một nửa (hiệu ứng biên vẫn đang giảm dần) trở nên không đáng kể. Kinh tế vĩ mô: Sự liên kết giữa thị trường tiền điện tử và kinh tế vĩ mô toàn cầu chưa bao giờ mạnh mẽ như hiện nay, đặc biệt là liên quan trực tiếp đến chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (lãi suất) và tính thanh khoản toàn cầu. Sự trưởng thành và đa dạng hóa của thị trường: Thị trường không còn xoay quanh Bitcoin nữa. Ethereum, Solana và các stablecoin, RWA, AI + Crypto cùng các câu chuyện mới đang thu hút một lượng lớn vốn và hình thành "chu kỳ nhỏ" độc lập của riêng mình. Vốn không còn chờ đợi thụ động việc giảm một nửa của Bitcoin, mà chủ động tìm kiếm các điểm tăng trưởng mới, điều này khiến toàn bộ thị trường không còn đồng bộ. 2. Các yếu tố không thay đổi Quy luật lịch sử: Ba lần giảm một nửa Bitcoin trước đây (2012, 2016, 2020) đều dẫn đến việc thị trường bước vào một thị trường bò kéo dài 12-18 tháng. Mô hình này lặp đi lặp lại, là kết quả của cú sốc cung từ việc giảm một nửa và chi phí của thợ mỏ tăng lên. Tâm lý của các nhà tham gia thị trường: Mặc dù có nhiều biến số mới, nhưng từ phân tích dữ liệu trên chuỗi của Glassnode có thể thấy, dòng vốn hiện tại và hành vi của những người nắm giữ lâu dài vẫn "cộng hưởng" với mô hình hành vi của các chu kỳ trước ở cùng một giai đoạn. Điều này có nghĩa là, động lực cung cầu cốt lõi và tâm lý của nhà đầu tư vẫn đang phát huy tác dụng. Kết luận: Động lực ban đầu của việc giảm một nửa vẫn còn nhưng đang dần yếu đi, các yếu tố kinh tế vĩ mô mới và dòng vốn tổ chức đang dẫn dắt sự hình thành chu kỳ mới. Các nhà tham gia thị trường không nên chỉ đơn giản nghĩ rằng có hoặc không có chu kỳ 4 năm, mà nên chuẩn bị cấu hình ứng phó dựa trên những khả năng phức tạp hơn hiện tại. Nếu khó dự đoán, thì đừng dự đoán. (Hình ảnh từ @Foresight_News)